投资要点

    　　近日，智飞生物发布了2022 年三季报。报告期内，公司实现营业收入278.23 亿元，同比增长27.46%；实现归母净利润56.07 亿元，同比下降33.28%；实现扣非归母净利润55.9 亿元，同比下降33.59%；实现经营现金流净额9.89 亿元，同比下降88.11%。

    　　盈利预测与评级：随着公司代理的四价及九价HPV 疫苗、五价轮状疫苗持续放量；加之公司自主产品稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批，重磅在研管线陆续进入收获期，公司传统业务有望延续快速增长态势，公司长期稳步增长可期。我们调整了公司的盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.68、5.97、7.19 元，对应10 月27 日收盘价PE 分别为18.5、14.5、12.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化；市场竞争格局加剧等。