事件概述

    公司发布2022 年三季度报告。

    2022 年Q1-Q3，公司实现收入278.23 亿元，同比增长27.46%。实现归母净利润56.07 亿元，同比下滑33.28%。实现扣非归母净利润55.90 亿元，同比下滑33.59%。

    2022 年Q3，公司实现收入94.70 亿元，同比增长9.38%。实现归母净利润18.78 亿元，同比下滑35.52%。实现扣非归母净利润18.81 亿元，同比下滑35.47%。

    分析判断:

    新冠疫苗贡献影响表观增速，公司主业业绩高增长2022 年前三季度，公司非新冠业务业绩增长稳健，但由于去年同期新冠疫苗贡献净利润占比较大，导致2022年三季报公司净利润表观增速下滑。若剔除新冠疫苗贡献利润所带来的扰动，我们预计和测算，2022 年前三季度公司主业维持高增长。根据公司公告，2022 年Q1-Q3，公司主要代理产品的批签发量增幅明显，四价HPV 疫苗批签发1181 万支，同比增长158%；九价HPV 疫苗批签发1228 万支，同比增长128%。

    投资建议：

    暂不考虑新冠疫苗业绩弹性,我们维持公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司营业收入为308.10/404.86/532.88 亿元，同比增长0.5%/31.4%/31.6%；归母净利润为72.08/97.48/125.45 亿元，同比增长-29.4%/35.2%/28.7%，EPS 为4.51/6.09/7.84 元。对应2022 年10 月27 日收盘价86.48 元/股，PE 为19/14/11 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：

    公司二价HPV 疫苗销售不及预期风险；随着国内其他国产HPV 疫苗上市竞争加剧产品降价风险；公司体外诊断业务销售不及预期风险；公司疫苗在研产品研发进展不及预期风险。