事件：5 月4 日，智飞生物重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO 细胞）Ⅲ期临床试验结果在《新英格兰医学杂志》上正式发表。研究显示，该疫苗具有良好的安全性及有效性。全程接种该疫苗半年后仍然能够维持很高的保护效力，具有较好的免疫保护持久性。

    公司临床试验多地区开展，对有效性和安全性进行了分析。公司重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO 细胞）的Ⅲ期国际多中心临床试验同时分别在乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦、厄瓜多尔4 个国家的31 个临床中心和1 个国内临床中心开展，共招募18 周岁以上受试者28904人，其中60 岁以上老年人占6.4%，采用随机、双盲和安慰剂对照的方法对其有效性和安全性进行了分析。

    临床三期结果显示，公司新冠疫苗具有良好的安全性及有效性。临床结果看，该疫苗预防任何严重程度新冠肺炎的保护效力达81.4%，对重症-危重症病例的保护效力达92.9%；对死亡病例的保护效力达到100%；在18 至59 岁人群中，该疫苗的保护效力为81.2%；在60 岁以上人群中，该疫苗的保护效力为87.6%。该疫苗对德尔塔变异株的保护率为81.4%，对阿尔法变异株的保护率为92.7%。

    全程接种6 个月后仍能维持较高保护效力。在全程接种后6 个月的长期有效性分析中（截至2021 年12 月15 日），该疫苗预防任何严重程度新冠肺炎的保护效力仍然可达75.7%，对重症-危重症病例的保护效力达87.6%；对死亡病例的保护效力达到86.5%。对德尔塔变异株的保护率为76.1%，对阿尔法变异株的保护率为88.3%。

    公司在重组蛋白新冠疫苗的成功，未来将进一步提高公司的行业竞争力。公司在新冠疫苗上的成功，不仅积累了国际市场临床试验的经验，加强了应对传染病爆发的攻坚能力，同时树立了国际品牌形象，另外新冠疫苗的上市销售，也在获得较多利润回报后，为管线中其他产品的研发起到了很大的推进作用，公司的行业竞争力得到了进一步提高。

    盈利预测：预计新冠疫苗有望大幅提升公司业绩，同时我们预计疫情呈现常态化趋势，由于贡献业绩数额较大，我们暂不考虑新冠预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为70.19 亿元、90.42 亿元以及110.60亿元（我们预计2021 年非新冠利润为46.29 亿），同比增长52%、29%以及22%；EPS 分别为4.39 元、5.65 元和6.91 元。维持“买入”评级。

    风险提示：HPV 销售低于预期；产品研发进度的不确定性。