事项：
公司公布《共同富裕之员工持股计划草案（2022 年）》，计划参加对象总人数不超过2000 人，其中董监高共计14 人，计划筹集资金总额不超过16 亿元，存续期为48 个月，锁定期为12 个月。设立后将委托具备管理资质的专业机构进行管理，并拟通过法律法规允许的方式实现融资金额与自筹金额的比例不超过1：1，管理机构产品的规模上限为32 亿元。
此次计划拟通过二级市场购买股票，以管理机构产品的规模上限32 亿元及2022 年1 月28 日公司收盘价105.62 元/股测算，管理机构产品所能购买和持有的标的股票约为3029.73 万股，占公司股本总额比例约为1.89%。
国信医药观点：本次员工持股计划是公司上市以来的第三次持股计划，惠及员工人数最广，募集资金总额最大，有助于调动员工积极性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，实现公司和员工利益双赢，彰显公司对于长期发展的信心。投资建议：公司代理默沙东HPV 和五价轮状病毒疫苗快速放量；自主产品EC 诊断试剂和母牛分枝杆菌均已获批，重点布局结核病板块即将迎来收获期；AC-Hib 冻干三联苗准备报产，人二倍体狂苗（MRC-5 细胞）获得III 期临床总结报告，四价流感疫苗、15 价肺炎球菌结合疫苗、四价流脑结合疫苗和双价痢疾结合疫苗等品种进行III 期临床，研发管线有序推进；新冠疫苗III 期临床关键性数据优秀，正在推进WHO EUL 等认证工作，有望进一步开拓海外市场，贡献业绩弹性。
预计公司2021-2023 年EPS 分别为6.37/7.00/6.44 元，目前股价对应PE 为19/17/19x，维持“买入”评级。
评论：
本次员工持股计划惠及员工人数最广，募集资金总额最大本次员工持股计划是公司上市以来的第三次持股计划，前两期持股计划分别于2016 年和2019 年开展，参与人数分别为不超过500 人（其中董监高5 人）和不超过800 人（其中董监高13 人），募集资金规模分别不超过3300 万元和3.5 亿元，存续期分别为24 个月和36 个月。
本次员工持股拟参加对象总人数不超过2000 人，最多可占公司员工总数3380 人（2020 年度报告数据）的接近60%。
其中，董监高共计14 人（董事4 人、监事3 人、高级管理人员7 人），合计认购份额不超过54200 万份，占员工持股计划总份额比例不超过33.88%；其他员工认购份额不超过105800 万份，占员工持股计划总份额比例不超过66.13%。与前两次持股计划相比，本次员工持股计划惠及员工人数最广，募集资金总额最大。
研发管线进入收获期
公司目前拥有在研管线26 个，形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵。其中，AC-Hib冻干三联苗准备报产，人二倍体狂苗（MRC-5 细胞）获得III 期临床总结报告，四价流感疫苗、15 价肺炎球菌结合疫苗、四价流脑结合疫苗和双价痢疾结合疫苗等品种进行III 期临床，研发管线有序推进。
新冠重组蛋白疫苗关键性数据优秀
公司和中科院微生物所合作开发的新冠重组蛋白疫苗ZF2001 全球多中心III 期临床数据显示，对Alpha 变异株的保护效力为92.93%；对Delta 变异株的保护效力为77.54%。总体不良事件/反应的发生率，疫苗组与安慰剂组无显著差异，安全性良好。
复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏教授团队在著名国际学术期刊《细胞研究》（Cell Research）杂志发表的学术论文（doi：10.1038/s41422-021-00590-x）显示，在接种两剂灭活全病毒疫苗（CoronaVac 或BBIBP-CorV）作为“初免”之后的4-8 个月，再接种第三剂重组蛋白亚单位疫苗进行加强，加强后第14 天的中位抗RBD 抗体水平和IgG 水平分别8342.00BAU/mL 和1218.50BAU/mL，显著高于基线抗体水平。
公司新冠疫苗ZF2001 目前在中国、乌兹别克斯坦和印度尼西亚等过取得附条件上市/紧急使用授权，目前正在推进WHO EUL 等认证工作，有望进一步开拓海外市场。
投资建议
公司代理默沙东HPV 和五价轮状病毒疫苗快速放量；自主产品EC 诊断试剂和母牛分枝杆菌均已获批，重点布局结核病板块即将迎来收获期；AC-Hib 冻干三联苗准备报产，人二倍体狂苗（MRC-5 细胞）获得III 期临床总结报告，四价流感疫苗、15 价肺炎球菌结合疫苗、四价流脑结合疫苗和双价痢疾结合疫苗等品种进行III 期临床，研发管线有序推进；新冠疫苗III 期临床关键性数据优秀，正在推进WHO EUL 等认证工作，有望进一步开拓海外市场，贡献业绩弹性。预计公司2021-2023 年EPS 分别为6.37/7.00/6.44 元，目前股价对应PE 为19/17/19x，维持“买入”评级。
风险提示
研发失败或进度低于预期；盈利预测和假设条件估计不准确的风险。