发 布 员 工 持股计划，致力共同富裕，激发员工积极性。公司发布员工持股计划，覆盖14 名董监高在内的合计不超过2000 名核心骨干员工，员工筹集资金总额不超过16 亿元，融资与自筹金额的比例不超过1:1，产品规模上限不超过32 亿元，按照1 月30 日股价测算，员工持股计划约持有公司总股本的1.89%。员工持股计划锁定期为12 个月。此次员工持股计划资金规模大且覆盖面广，有助于充分激发员工积极性。

    HPV 疫苗渗透率低，仍将保持快速增长。2017-2021 年期间我国HPV 疫苗批签发总量超过6000 万支，仅2000 万人左右完成了全程免疫接种，我国9-45 岁女性目标人群数量高达3.8 亿人，渗透率仅5%左右。从实际接种情况来看，HPV 疫苗仍然是供不应求，特别是4/9 价HPV 疫苗仍然需要较长时间等待，估计我国适龄女性HPV 疫苗接种率提升后，行业仍有较大发展空间。

    自研产品管线进入收获期。重组蛋白新冠疫苗在该技术路线中第一个获批上市，根据公司2021 年全年业绩预告，我们预计，2021 年贡献净利润高达55-60 亿元。结核EC 诊断试剂+预防性生物制品微卡管线为国内独家，2021 年处于市场导入期，2022 年开始有望进入放量阶段。二倍体狂苗、四价流感疫苗、AC-Hib 三联苗即将申报生产。15 价肺炎结合疫苗、双价痢疾结合疫苗等产品正在开展3 期临床试验，重磅自主研发产品陆续进入收获期。

    盈利预测与投资评级：如不考虑新冠疫苗业绩贡献增量，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为47.84/64.11/76.38 亿元，对应PE 分别为35/26/22 倍。

    风险因素：产品批签发或销售不及预期风险、产品研发获批进度低于预期风险、新冠疫情不确定风险。