事件：近日，智飞生物发布了2021 年三季报。前三季度，公司实现营业收入218.29 亿元，同比增长97.55%；实现归母净利润84.04 亿元，同比增长239.05%；实现扣非归母净利润84.18 亿元，同比增长239.06%。

    　　盈利预测与估值：随着公司代理的四价及九价HPV 疫苗、五价轮状疫苗持续放量，加之公司自主产品稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批，重磅在研管线陆续进入收获期，公司传统业务有望延续快速增长态势。公司与中科院微生物所合作研发的重组新冠疫苗被纳入紧急使用，有望为公司带来业绩增量，但采购价及疫苗接种策略仍存在较大不确定性，需持续跟踪。我们调整公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为6.87、6.35、5.18 元，对应10月29 日收盘价PE 分别为21.8、23.6、29.0 倍；若不考虑新冠疫苗的潜在业绩增量，预计2021-2023 年营业收入为185.66、268.03、340.95 亿元，归母净利润为36.94、54.96、73.66 亿元，EPS 为2.31、3.43、4.60 元，对应10 月29日收盘价PE 分别为65.1、43.7、32.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；传统产品销售不及预期；新产品研发进展低于预期；疫苗行业政策趋严；市场竞争格局加剧；公司估值波动等风险