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    　　26Q1归母净利润环5比9.增94长%。2025年公司实现营业收入34.43亿元，同比增长 0.37%，归母净利润1.97 亿元，同比增长2.72%，扣非归母净利润1.89 亿元，同比增长0.36%。公司利润增长主要系高性能橡胶助剂类产品销量上涨、部分多功能橡胶助剂类产品销售价格上涨及可转债利息费用减少所致。

    　　2026Q1 公司实现营业收入8.59 亿元，同比下降0.40%，归母净利润6004.22 万元，同比下降4.06%，环比上升59.94%，汇率波动引起汇兑损失导致财务费用大幅增加。

    　　动向解读

    　　公司是以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺、防护蜡等为核心产品的综合性橡胶助剂供应商。公司防焦剂CTP 产销量约占全球60%以上的市场份额，同时是继美国富莱克斯、日本四国化成工业株式会社之后第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的公司，市场份额占据国内第一。

    　　公司新建项目将陆续投产，拟以现金方式取得波米科技部分股权。公司2.2 万吨生物基木质素及补强树脂项目、泰国子公司3 万吨高性能橡胶助剂项目正在建设中。公司募投项目“年产65000 吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目”由“年产50000 吨含硫硅烷偶联剂项目”、“年产5000 吨氨基硅烷偶联剂项目”以及“年产10000 吨副产品项目”三个子项目组成，预计2026 年10 月整体达到预定可使用状态。2026 年1 月初公司拟与波米科技相关方磋商以现金方式取得波米科技部分股权，持续推进公司向化学新材料领域延伸的发展战略。

    　　策略建议

    　　盈利预测。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.78、3.51、4.14 亿元。参考同行业公司，我们给予公司2026 年24 倍PE，对应目标价15.12 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。