投资要点

    　　事件：阳谷华泰发布2022 年一季报，报告期内公司实现营业收入8.55 亿元，同比增长42.24%，环比增长14.37%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增长28.21%，环比增长200.33%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长30.37%，环比增长228.54%。2022Q1 经营活动产生的现金流量净额为0.54 亿元，同比增长42.07%。

    　　盈利能力同环比提升，积极拓展新品种助剂。2022Q1 公司业绩增长主要系加工体系助剂、部分高端高性能品种盈利水平稳中有升，同时公司积极拓展客户对绿色橡胶助剂品质的开发认证工作，取得良好进展。2022Q1公司综合毛利率为28.74%，同比增长1.69pct，环比增长8.42pct，体现产品价格对成本的顺利传导；期间费用率为11.39%，同比增长3.06pct，环比下降2.17pct，管理费用同比增长120.04%系股权激励费用增加，研发费用同比增长98.65%系研发投入增加。

    　　首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司作为以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等为核心产品的综合性橡胶助剂供应商，拥有国家级橡胶助剂工程技术研究中心，在全球范围内具有较强的竞争力。公司产能规模不断扩张，积极拓展酚醛树脂、硅烷偶联剂等新产品，同时研发领域向涂料、塑料、新能源助剂延伸。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为1.04、1.30、1.68 元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：公司项目建设进度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险。