双主业架构驱动增长，多领域龙头初现。公司深耕电磁线领域超过20 年，为国内铝芯电磁线领域龙头；2014 年公司成立正能电气布局电抗器业务，产业链延伸至电磁线下游，成为国内极少数高电压&大容量&大型空心电抗器核心供应商之一。2017 年公司并购新辉开，切入触控显示领域，打造“电子信息+电力电气”双主业架构。目前公司在特高压、特种电磁线、高端显示触摸屏、车联网终端等领域全球领先，拥有多个世界500 强客户及全球销售网络，致力于打造特高压、户外显示、电子车牌等多个细分领域龙头。

    2020 特高压建设超预期，全年电抗器招标金额预计9-12 亿元。2020 年特高压建设节奏与投资额大超市场预期，全年投资额有望达1811 亿元，预计2020年将开展7 条以上线路招标。历史特高压线路投资中，单条直流/交流线路电抗器招标金额一般为3/2 亿元左右，结合2020 年特高压规划、且考虑到当前交流线路投资额相对较小，预计2020 年电抗器招标金额在9-12 亿元。

    正能电气电抗器优势凸显，2020 业绩弹性显著。公司电抗器业务2015 年正式投产，已在2016 年中标锡盟-泰州、上海庙-山东、昌吉-古泉等核心直流工程电抗器招标项目，电抗器产品性能国内领先。2020 年3 月公司成为“2020年特高压备品备件招标”唯一中标人，为全年份额表现奠定基础。中性假设情景下，若2020 年特高压电抗器招标金额9 亿元，在40%/30%/20%中标份额假设下，公司基于2019 经营数据的业绩弹性分别达58%/34%/16%。

    电磁线国内领先，电网投资加码带动需求扩张。电网承担基建投资、托底经济任务，特高压、电力物联网、配网等多环节投资加码，2020 年整体投资有望稳健增长，从而带动一次设备电磁线需求扩张。公司为国内铝芯电磁线领域龙头，产品聚焦特高压、特种设备等高端领域，将充分受益于行业需求提升。

    触控显示业务优势凸显，多级产品布局支撑稳健增长。5G、物联网、智能移动终端等迅猛发展使得触控显示需求维持高景气度，公司液晶显示模组、触控显示模组等核心业务国内领先，并积极布局户外显示、电子车牌等新兴领域，多级动能确保长期增势。公司客户覆盖沃尔玛、霍尼韦尔等多个世界500 强企业，已打造全球销售网络，有望支撑电子信息业务板块稳健增长。

    投资建议：公司打造“电力电气+电子信息”双主业架构，在电磁线、电抗器等领域国内领先。2020 年特高压规划超预期，电抗器招标金额预计高增，公司为2020 年特高压换流站备品备件招标唯一中标人，全年订单有望爆发，将贡献显著业绩增量；触控显示需求维持高景气度，公司前瞻布局中大尺寸领域，长期增势明确。我们预计2019-2021 年公司归母净利润将分别达1.43/2.10/2.77 亿元，EPS 分别为0.31/0.45/0.60 元，对应2020 年3 月20日收盘价PE 分别为24.8/16.9/12.8，首次覆盖，给与增持评级。

    风险提示：电网投资不及预期、特高压建设推进不及预期、原材料价格涨价风险等