投资建议：

    我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.12元、0.26元和0.42元，对应PE分别为44倍、20倍和13倍。我们认为公司的特高压换位铝导线产品垄断市场，换位铜导线产品将提供新的增长动力；随着募投项目达产与搬迁完毕，公司业绩在度过今年四季度的低点之后，在明年一季度将重返增长轨道。我们首次给予公司“推荐”的投资评级。

    要点：

    换位铝导线：垄断特高压市场。换位铝导线主要应用于特高压电网配套电抗器，包括直流平波电抗器与交流并联电抗器；而以铝代铜是特高压电抗器的大势所趋。根据特高压示范线路数据，预计2013-2015 年特高压直流线路用换位铝导线市场容量为6.8 亿元；而“三横三纵一环网”的特高压交流线路用换位铝导线市场容量将超过30亿元。公司凭借一流技术、设备与产品，几乎独占特高压换位铝导线市场，形成了绝对的垄断地位。另外，公司与电抗器龙头北京电力设备总厂建立战略合作关系，并着手开发天威保变、中国西电等客户，保证了销售渠道的通畅。

    换位铜导线：打造高端另一极。相比于铝芯电磁线，铜芯电磁线的市场空间更大，年需求总量超过20万吨。公司针对于这样的市场格局，将逐步调整产品布局，扩大铜产品的产能。公司做出“两个高端”的战略规划，在巩固换位铝导线高端一极的同时，打造换位铜导线另一极高端。目前公司已经成为继上海杨行、沈阳宏远之后，国内第三家进入特高压供货体系的换位铜导线企业。公司的换位铜导线将实现量产与大规模销售，为公司营业收入与利润的增长提供新的动力。

    募投项目达产：重返增长轨道。公司募投项目基本上已陆续在新厂区完成，在四季度将完成搬迁工作、设备安装调试与试生产工作，公司四季度的生产和管理将受到较大影响，单季度收入和利润将有所减少；自明年起，公司生产运营恢复正常，扩建产能也将正式投产。同时，特高压建设将稳步推进，高铁项目也有望缓慢复苏。从供需两方面来看，公司状况均有望好转。我们预计，公司业绩在度过今年四季度的低点之后，在明年一季度将重返增长轨道。

    风险因素：特高压建设审批进度低于预期；竞争对手可能在换位铝导线方面取得重大研发突破。