2011年上半年，公司实现营业收入2.22亿元，同比增加5.27%；营业利润1983.30万元，同比减少13.80%；归属母公司所有者净利润1863.25万元，同比减少6.87%；每股收益0.16元。

    综合毛利率下降2.14个百分点。2011年上半年，公司综合毛利率为12.19%，同比下降2.14个百分点。主要原因：1.主要原材料铜的价格大幅上涨导致营业成本大幅增加。2.公司出于战略市场考虑，毛利率较高的换位铝导线产品报告期内毛利率下降3.55个百分点（我们认为换位铝导线产品毛利率逐年略降是大概率事件，有助于市场拓展）。我们预计随着公司募投项目（换位铝导线扩建项目和铜芯电磁线扩建项目）的逐步达产，公司综合毛利率会得到一定程度的提升。

    继续看好换位铝导线在特高压领域的市场前景。公司的铝换位导线已成功应用于晋东南-南阳-荆门、云南-广东、向家坝-上海、宁东-山东等特高压交直流输电工程，经受住了严格的检测和试用，并因此建立了较高的市场壁垒。报告期内完成了该产品对晋东南-荆门特高压交流扩建项目的供货。

    四项产品通过产品鉴定。 公司四项产品通过了中国电力企业联合会组织的产品鉴定（产品通过鉴定后才具有进入电网的资质），达到国际或者国内同类产品先进水平。四项产品分别为：1.超、特高压干式电抗器用扁形换位铝导线;2.风力发电机用高性能200级漆包铜扁线；3.超、特高压变压器用换位导线；4.200级漆包铝扁线。

    募集项目进展顺利。IPO 募集资金主要投资于特高压输电设备用换向铝导线、电力设备专用铜芯电磁线。两项目目前建设顺利，预计在2012 年9 月份投产。募投项目达产后，公司换位铝导线产能翻倍，电力设备专用铜芯电磁线产能由1500 吨增加到4000 吨；我们认为募投项目达产正赶上特高压建设的高峰期，销路不成问题。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.37元、0.57元和0.91元，按7月25日股票收盘价14.41元测算，对应动态市盈率分别为38倍、25倍和16倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。应收账款大幅增加引起的财务风险、特高压建设进度继续低于预期的政策风险。