24Q1 业绩稳健增长，家畜/宠物增量可期

    　　在畜禽养殖充满挑战的背景下，公司24Q1 业绩稳中有增，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长8.35%。我们预计2024 年家畜、宠物板块的同比高增长或为公司的两大看点。维持盈利预测，预计24-26 年实现归母净利润5.11/6.59/7.83 亿元，对应EPS 为1.10、1.41、1.68 元。参考可比公司2024年19.71XPE，给予公司24 年19.71XPE，对应目标价21.68 元。维持“买入”评级。

    　　24Q1 业绩稳健增长，归母净利润同比+8.35%

    　　公司2024Q1 实现营业收入5.33 亿元，同比增长20.4%，符合我们此前营业收入5.0~5.5 亿元的预期；实现归母净利润0.88 亿元，同比增长8.35%。

    　　符合我们此前0.87~0.97 亿元的预期。在畜禽养殖充满挑战的背景下，公司业绩稳中有增，或为24Q1 唯数不多的盈利同比正增长的动保企业。经分析，我们认为原因或系：1）公司作为禽苗龙头，受猪周期影响相对较小；2）公司大客户战略初奏效，24Q1 家禽/家畜板块或迎来较高水平增长；3）猫三联疫苗贡献营收及利润增量，公告显示瑞普旗下猫三联疫苗“瑞喵舒”上市首月销售额便已近千万元。

    　　全年提质增效，家畜/宠物板块增量可期

    　　瑞普生物于2023 年注重提质增效，优化市场营销策略及进行内部管理调整、加码研发，取得了不错的经营成果。展望2024 年，我们认为公司仍有几大看点：1）家畜板块的同比高增长，或主要源自大客户战略的深入实施，以及家畜板块收购必威安泰所带来的口蹄疫疫苗增量；2）宠物板块焕新颜，2023 年受宠物行业一定的“医疗消费缩减”影响公司宠物板块略有承压。

    　　2024 年伴随公司调整营销方式、优化渠道结构，以及猫三联产品的质量及供应链优势，公司宠物板块或将迎来新一轮增长。

    　　目标价21.68 元，维持“买入”评级

    　　我们预计公司24-26 年归母净利润分别为5.11、6.59、7.83 亿元，对应EPS分别为1.10、1.41、1.68 元，目标价21.68 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：养殖行业疫情的风险，动保行业市场竞争加剧的风险，猪价或禽价波动剧烈风险，新产品推广不及预期等。