嘉寓股份公告了中报业绩增速预告,预计2013年1-6月归属母公司净利润2100-2500万元,同比变动区间为“-12.54%-4.12%”,符合我们此前的预期。

    收入大幅增长,费用提升拖累业绩

    此次预告了公司上半年营业收入增速约为46%,利润未实现同比增长的主要原因是由于市场规模扩大带来的费用提升,特别是财务费用增幅明显。

    二季度单季经营改善显著,盈利有望走入向上通道

    我们取预告中报业绩区间的中位数,考虑非经常性收益的影响,测算得到公司二季度单季主营业务收入与营业利润分别为4亿元、2350万元,收入与营业利润同比增速分别为67%与43%。公司目前在手订单饱满,随着公司全国化战略的铺开以及产能的逐步释放,我们预计未来两个季度,收入规模还将进一步提升,带来的摊薄效应将使得费用高企的情况逐步缓解。

    维持盈利预测,上调评级至“买入”

    我们维持全年0.39元、14年0.55元的盈利预测,公司目前股价对应全年16倍PE,仍处于历史底部。节能环保门窗及幕墙符合未来建筑节能环保的发展趋势,股权激励以及9月份大非解禁也为公司未来推进项目订单进展、释放业绩提供了一定的动力。我们看好公司的全国化战略布局,积极关注未来二个季度的盈利改善,上调评级至“买入”,6 个月目标价9.4元。

    风险提示:

    如地产投资不达预期或对公司订单推进产生影响。