2011年1-9月份，公司实现营业收入6.69亿元，同比增长21.34%；营业利润4,907万元，同比下降30.30%；归属母公司所有者净利润4,380万元，同比下降28.78%；基本每股收益0.20元/股。

    扩大市场范围，费用水平提升。报告期内公司实现毛利率19.17%，同比下降了3.1个百分点，发生期间费用率10.71%，同比增长了2.1个百分点，其中销售费用率同比增长了1.41个百分点，主要因为报告期内公司加大对华东、华南和东北市场的开拓力度以及成立幕墙事业部加强开拓全国幕墙市场力度，前期投入人员增加较大，相应的职工薪酬、业务招待费、交通费、差旅费、车辆费、房租、折旧等随之增加所致；管理费用率同比增长了1.6个百分点，主要为报告期内公司继续加大对研发项目的投入，增加了研发费用支出；另外公司为扩大经营规模而聘用管理人员比去年同期有所增加，相应的职工工资薪金及社会保险、差旅费、办公费及办公设备折旧增加所致。

    设立子公司扩大业务区域。报告期内公司继续对全国市场的合理布局进一步实施调整，设立广东子公司及生产基地、辽宁子公司、黑龙江子公司等分支机构，国内五大区域市场布局的逐步完善逐见成效，公司销售订单、经营业绩及营业收入较去年同期保持了良好的增长态势，7-9 月，公司实现新签工程合同2.74亿元。

    以节能低碳为目标，提升利润空间。公司将继续坚持公司的发展目标，一方面，加大核心业务节能门窗、幕墙的市场地位，加大市场营销力度来提升公司销售业绩，提高市场占有率；另一方面，充分利用现有的市场资源，加强太阳能光热系统、光伏幕墙一体化系统业务的拓展，带动区域产值和利润的提升；同时亦将关注保障房项目，进一步控制产品成本，提高工程管理水平，为社会贡献公司的一份力量。

    盈利预测及评级。我们业绩低于我们预期，下调盈利预测，预计2011-2013 年EPS 分别为0.35 元、0.41 元、0.53 元，以目前股价计算，对应的市盈率分别为29 倍、25 倍、19倍，维持“中性”的投资评级。

    风险提示：汇兑风险及境外政治风险。