事件：公司全资子公司深圳沃特玛与安徽安凯汽车近日签署《战略合作协议》，建立长期的、具有建设性的战略合作伙伴关系。协议显示2017年沃特玛共需向安凯汽车采购力争1000 台纯电动客车，而安凯汽车向沃特玛采购力争2000 套电池。

    收购沃特玛实现价值提升 开年签署多个合作协议

    公司去年9 月份并表沃特玛，虽然只有短短4 个月的贡献，但已然成为了公司利润的重要来源，实现营收668%的增长，归母净利润1100%的喜人增长，净资产收益率大幅提高了9 个百分点。沃特玛是国内动力电池市场第一梯队的成员之一，产品以磷酸铁锂为主，主要应用于纯电动商用车、物流车和通信基站等储能领域。开年以来公司相继与湖北新楚风、安徽星凯龙、安凯客车签订了采购合同或合作协议，涉及金额达到22.65 亿元，公司所在的创新联盟与中通客车签署的合作协议也有望为公司带来20亿元以上的收入，总计金额占沃特玛2016 年营收的56%。此番与安徽的两大客车企业签署合作协议，标志着公司大举进军安徽客车市场。

    拓展上下游产业覆盖范围强化应对能力

    公司积极布局新能源汽车全产业链，自身掌握了单体电池、BMS 到动力电池组的研发生产技术；开拓了新能源汽车运维市场，在西北地区推行城市公交车的运营，在深圳推行物流车运营；发起了新能源汽车产业创新联盟，涵盖了新能源汽车全产业链的原材料、核心零部件、光伏发电微网储能、装备制造、整车制造等，以及与新能源汽车相关联的运营平台、金融服务、高等院校和科研机构，有利于消化下游压价压力。收购完成后，公司还向上游延伸锂矿开采，入股Altura，保证公司免受上游原材料的制约。

    有望受益于第三批推荐目录获得大量订单

    新能源汽车市场开年不利，大幅下滑，随着2 月份乘用车的强势反弹下，市场开始回暖；工信部公示的第294 批机动车辆申报名单中公司覆盖的车型数量达70 多款，而且新能源客车是主力车型，鉴于4、5 月是公交集团招标集中期，而公司一直致力于商用车动力电池和运营市场，公司有望获得大量订单。

    投资建议

    我们预计2017/18/19 归母净利润为10.13/15.02/16.91 亿元，EPS 为0.83/1.23/1.39 元，给予“增持”评级。