公司公告2023 年业绩快报，23 年总营收137.22 亿同比-9.7%，归母净利0.86亿同比+103.4%，扣非归母净利0.18 亿同比+9.0%，净利率0.6%同比+0.4pct。

    　　结合公司近况我们点评如下：

    　　Q4 业绩整体表现符合市场预期，收入环增源于下游客户新品需求拉动。公司23 年收入下滑源于下游消费终端需求复苏乏力，行业去库存；而盈利能力逐季恢复，得益于：1）公司新能源零组件业务产能持续释放，稼动率提升；2）汇率变动对业绩有积极影响。23Q4 单季度收入39.3 亿同比-6.2%环比+1.3%，归母净利0.85 亿同比-45.2%环比-36.5%，扣非归母净利0.69 亿同比-44.7%环比-35.8%，净利率2.2 %同比-1.9pcts 环比-1.8pcts。Q4 业绩整体表现符合市场预期，收入环比提升源于公司下游大客户Mac、三星手机等新品结构件订单增长以及新能源业务稼动率稳中向上。

    　　展望24 年，消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看，公司24Q1 三星S24 手机结构件订单需求较佳，A 客户VisionPro 机壳满产持续出货，新款MacBook 需求稳健，亦有新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳，Q1 盈利能力或有望进一步回升。全年来看，消费电子业务，公司在A 客户持续“提份额+扩品类”往带动新增量，三星钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，C/T/H 等核心客户结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司24 年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。

    　　维持“增持”投资评级。中长期来看公司A 客户Mac&MR 结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A 客户需求，新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。我们最新预测23/24/25 年营收137.2/164.7/192.7 亿，归母净利润0.9/6.0/8.8，对应EPS 为0.07/0.50/0.73元，对应当前股价PE 为130.5/18.7/12.8 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。