公告：公司发布2022 年年报，2022 年全年实现营收152.03 亿元，同比增长37.63%，实现归母净利润0.43 亿元，实现扣非归母净利润0.17 亿元，成功扭亏。2022 年第四季度，公司实现营收41.90 亿元，同比增长13.85%，创历史单季度收入新高，实现归母净利润1.54 亿元，实现扣非归母净利润1.24 亿元。

    　　产品结构+客户结构双调整战略效果显著，XR 是未来主要看点。2022 年，受宏观环境影响，消费电子行业整体需求萎靡，导致智能机零组件业务收入有所下滑，但公司近五年持续推进产品结构+客户结构双调整，效果显著，因此非手机业务如可穿戴设备、笔电及平板电脑等收入增长迅速。2022 年全年，公司消费电子业务实现收入118.37 亿元，同比+28.75%，逆市增长。此外，公司还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格，并参与了行业所有头部客户主要XR 产品的研发，积极拥抱XR 时代的到来。

    　　新能源电池结构件积极扩产，电连接新开发多家有效客户带动收入增长。

    　　2022 年，公司新能源产品零组件及连接器实现营收24.67 亿元，同比大增118.49%，增长态势强劲，毛利率17.02%，同比小幅下滑2.45pct，主要系低毛利率的电池结构件占比提高。结构件业务，公司已经形成从电芯结构件，到模组结构件，再到电池箱体结构件的全系列产品线，并配套客户建立多个生产基地，四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的基地均已投产，同时，公司储能电池结构件也开始贡献收入，2022 年营收超2 亿元。电连接业务，2022 年公司重点建设江苏苏州新厂区和越南厂区，新开发有效客户5 家，新项目也逐渐进入量产。

    　　海外生产基地建设启动，成立合资公司助推新技术应用。2022 年，公司开始推动海外生产基地建设，以分散和降低国际环境波动的风险，目前越南厂房已经通过客户审核并开始实现项目量产。此外，公司与纳峰真空镀膜（上海）有限公司合资设立四川峰盈新能源科技有限公司，计划将PVD 技术创新应用于新能源汽车。

    　　毛利率同比基本持平，净利率大幅增长。2022 年公司毛利率为17.37%，同比-0.06pct，2022 年Q4 单季度公司毛利率为21.19%，同比+19.98pct，主要是系原材料涨价等因素导致去年毛利率的基数较低，今年因为原材料价格+汇率端压力得到缓解，叠加新能源业务的规模效应开始显现，毛利率改善显著。2022 年，公司净利率为0.45%，同比+6.47pct，成本管控立竿见影。

    　　三费率显著下降，成本管控效果显著。2022 年公司销售、管理、财务费用率分别是0.98%、5.29%、0.16%，同比-0.73pct、-2.15pct、-2.40pct，财务费用率下滑较大系2022 年公司有汇兑损益，而去年同期为汇兑损失。2022 年公司投资收益为-1.31 亿元，去年同期为6300 万元，主要系远期结汇投资收益带来的损失为-1.26亿元。2022 年，公司研发费用率为8%，同比-1.77pct，系公司营收规模增速显著高于研发费用增速，在报告期内，公司授权公告专利389 件，公司研发项目覆盖面广泛，涉及折叠机转轴、手表表带、硅胶产品、电池壳体、机器人等多个方面。

    　　盈利预测及投资建议：考虑到欧美通胀及居家办公减少后笔电需求减弱，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年营收分别为180.03、215.14和279.62 亿元，同比增长18.4%、19.5%和30.0%，归母净利润分别为6.49、10.04和13.03 亿元，同比增长1425.4%、54.6%和29.9%。对应2023 年3 月30 日收盘价的PE 分别为25.8、16.7 和12.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产业链转移风险，结构件行业竞争加剧，大客户新品发布不及预期。