事件：2 月27 日晚公司公告2023 年业绩快报：公司22 年营收152.81 亿，同比+38.33%，归母净利润0.43 亿，去年同期亏损6.05 亿，扣非归母净利润0.19亿，去年同期亏损7.96 亿。我们点评如下：

    全年业绩符合此前指引，Q4 单季盈利能力改善延续。公司22 年规模快速增长，业绩符合之前指引，主因：1）新能源零组件产能持续释放，客户订单不断导入带动稼动率提升，边际效益逐步体现；2）国际大客户产品量产稳定，良效率持续提升，盈利能力恢复；3）汇兑收益产生积极影响。单季度来看，公司22Q4 营收42.68 亿，同比+15.97%/环比+8.48%，归母净利润1.55 亿元，去年同期亏损7.61 亿，环比基本持平；扣非归母净利润1.26 亿，去年同期亏损8.18 亿，环比-17.30%。Q4 单季尽管受到疫情短暂爆发、下游需求调整以及汇率波动等影响，但公司整体营收保持快速增长，盈利持续改善，这主要得益于核心大客户业务良效率及自身份额持续提升，而新能源业务保持快速增长趋势。

    展望23 年，A客户及新能源业务占比提升推动盈利持续向好。短期来看，23Q1收入端或将下滑因大客户笔电需求有所调整，且同期收入高基数，但公司整体经营管理能力持续改善，新能源持续放量，盈利端有望保持平稳。展望今年，公司在A 客户笔电新机型整套机壳份额望稳步提升，盈利能力望持续优化，此外，公司亦导入A 客户可穿戴组件，并取得MR 结构件供应商资格，望进一步打开公司在A 客户业务的中长线增量空间。新能源业务，公司紧密围绕T、C、H 等客户布局busbar 和电芯/模组/pack 结构件等业务，前期投入20 亿配合C 客户扩充动力电池结构件产能已进入量产收获期，出货量及单车ASP 有望持续提升，未来三年均有望保持高速增长，伴随量产爬坡带来的规模效应，公司新能源业务的盈利能力有望持续优化。

    维持“增持”投资评级。整体来看，公司短期业绩拐点已现，盈利能力有望持续恢复，中长期在双调整战略下，A 客户Mac&MR 结构件及小件业务望持续提供增长动能，非A 客户结构不断优化，新能源业务围绕核心客户扩充产能，打开公司长线增长空间。考虑到公司22H2 及今年盈利能力逐步向好，我们最新预测22/23/24 年营收152.8/178.2/212.9 亿，归母净利润0.4/7.2/10.3，对应EPS 为0.03/0.60/0.86 元，对应当前股价PE 为358.5/20.8/14.5 倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：行业需求低于预期，同行竞争加剧，地缘政治经济形势风险，原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。