【投资要点】

    2022 三季度拐点已现。根据公司披露2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收110.1 亿元，同比增长49.51%，归母净利润为-1.12 亿元，实现扣非净利润-1.07 亿元。对应2022Q3 单季度实现营收39.34 亿元，同比增长38.32%，环比增长13.34%，实现归母净利润1.56 亿元，同比增长296.20%，环比增长315.68%，实现扣非净利润1.53 亿元，同比增长256.48%，环比增长585.23%。期内公司销售规模持续扩大，毛利率与净利率实现环比持续提升，公司毛利率由一季度14.45%提升至三季度17.60%，净利率由-5.25%提升至三季度4.14%。公司深耕消费电子及元宇宙产品市场，保障国际大客户重点项目量产，并集中力量推动新能源汽车精密零组件业务发展，持续推动自动化与数字化改造，2022Q3 业绩拐点明确。

    国际大客户驱动消费电子业务增长，笔记本电脑产能持续释放。消费电子业务，期内国际大客户销售增长迅速，公司由2021 年上半年开始为国际大客户笔记本电脑项目准备产能，在2021Q4 量产开始，持续保持较高增长速度。国际大客户智能穿戴零组件在2022H1 开始进入量产，为公司贡献动能。智能手机业务方面，公司对主流安卓客户销售规模均实现增长，尤其是北美安卓客户在2022 年上半年销售收入规模同比增长170%。此外，公司在元宇宙（VR/AR/MR）领域，除了保持与战略核心客户的长期合作之外，还取得了行业内重要客户供应商资格。

    新能源业务产能逐步释放，进入快速增长通道。期内公司新能源业务逐步释放，国内三大电池结构件均实现投产，2022H1 公司新能源业务实现同比140%增长，达到10.49 亿元。公司在自贡投建汽车轻量化材料及精密结构件生产基地预计在2022 年底开始投产。公司在新能源动力电池头部客户以及北美新能源汽车大客户业务保持高速发展，已进入快速增长通道，将成为公司业务发展最重要增长点。

    【投资建议】

    公司2022Q3 业绩拐点明确，消费电子领域，公司与国际大客户合作日益紧密，笔记本电脑、智能可穿戴项目顺利落地并实现规模快速增长，贡献增长动能。公司新能源汽车亦实现高速增长，与动力电池头部客户、北美新能源汽车大客户等合作顺利推进，助力公司长期增长。我们预计2022-2024 年营收分别为141.40、187.07、245.43 亿元，归母净利润分别为0.40、6.42、10.29 亿元，对应EPS 分别为0.03、0.53、0.86 元/股，对应当前PE 分别为351、22、14 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓

    新产品、新项目进展不及预期

    市场竞争加剧