公司发布2020年中报：实现营业收入8.22 亿元，同比增长5.26%；归母净利润1.43 亿元，同比增长15.08%；扣非后归母净利润1.41 亿元，同比增长14.02%；基本EPS0.24 元/股，同比增长14.29%；加权平均ROE8.58%。

    受疫情影响，一季度公司营收微增，二季度全力复工，有效降低了疫情带来的不利影响，实现了经营业绩持续稳定增长。2020Q1 公司实现营业收入3.23亿元，同比增长0.64%；实现归母净利润3377 万元，同比增长10.25%。2020Q2公司实现营业收入4.99 亿元，同比增长8.49%，环比增长54.22%；实现归母净利润1.09 亿元，同比增长16.66%。子公司上海耀华营业收入和石家庄华燕净利润有所减少，其他子公司均有增长。

    三大业务板块均实现增长。应变电测与控制实现营业收入3.63 亿元，同比增长9.03%，占公司营业收入的44.21%；汽车检测设备实现营业收入2.68 亿元，同比增长3.87%，占公司营业收入的32.57%；航空和军工实现营业收入1.50亿元，占公司营业收入的18.21%。

    公司上半年整体毛利率和净利率均有提升。2020H1 综合毛利率40.47 %，同比增加2.97 个百分点；净利率17.76 %，同比增加1.61 个百分点。分版块看，2002H1 公司应变电测与控制、汽车检测设备、航空和军工的毛利率分别为36.92 %、46.75 %、33.68 %，同比变化为+3.60 、-1.05 、+6.04 个百分点。

    销售费用和研发费用增长较大，整体费用率略有增加。2020H1，公司期间费用为1.67 亿元，同比增长15.75%，期间费用占营收比重20.34%，同比增加1.84 个百分点。

    推出首期员工持股计划，加强公司激励措施。公司将回购股份545.81 万股（占公司目前总股本的0.92%），用于首期员工持股。本次员工持股计划实际募集资金总额为5060 万元，回购股份过户价为9.25 元/股，锁定期12 个月。

    我们更新盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.52/3.35/4.04亿元，EPS 为0.43/0.57/0.68 元，对应9 月11 日收盘价PE 为35/26/22 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新兴领域拓展不及预期；军品研制和采购进度不及预期。