万讯自控致力于工业自动化仪器仪表的国产化提升。公司专注于高技术细分市场的工业自动化仪器仪表产品，通过国际合作提升技术水平和产品质量，志在高远；收入和毛利主要来自电动执行器、流量计、控制阀和信号调理仪表，后者近期增长速度更快；公司实际控制人为傅宇晨，前十自然人股东都为公司高管。

    工业自动化仪器仪表行业产业集中度低，国内中高端领域被国际企业主宰，国内企业任重道远。工业自动化仪器仪表行业是工业自动化的基础；行业特点决定技术和质量是企业制胜的关键；国内企业整体水平与国外先进水平存在较大差距是挑战亦是机遇；稳定的国内需求增长铸就国内工业自动化仪器仪表企业成长基石。

    万讯自控资产规模虽小但盈利能力出色。公司的主要产品销售价格保持稳定，市场份额逐步提高；研发支出占收入比逐年提升，月签合同金额逐步回升；原材料成本占比微降，主要原材料价格延续跌势但降幅收窄；横向比较，公司资产规模虽小但盈利能力出色。

    募投项目将提升技术和质量实力，增强盈利能力。募投项目的实施将提升公司技术水平和自主创新能力；增加产品种类和产品系列，拓宽产品应用领域，增加销售规模；提升产品质量、降低生产成本；提升产业链协调能力、缩短供货周期。公司将通过承担更多的研发设计和产品生产来深化与国外合作伙伴的合作，提升公司在未来合作过程中的地位，降低生产成本，提升自身技术水平和综合实力。预计平均每年（含建设期）将为公司产生净利润约 2067.17万元。

    公司股票合理价值区间为 16.72-17.98 元。相对估值法得出合理价值区间16.72-18.29元，绝对估值法得出合理价值区间 13.74-17.98元。综合得出合理价值区间 16.72-17.98 元，对应 2010 年 PE 为 32.00-34.41 倍，对应 2011 年 PE 为24.14-25.41倍。

    风险提示。由于公司目前有意识地选择高技术且较小市场容量产品进行突破，回避与国际大公司形成激烈竞争，随着公司产品线纵、横向延升，预计将对公司管理能力提出挑战，可能因此形成增长瓶颈。