投资要点：

    2011 年上半年，公司实现营业收入 12.48 亿元，同比增长21.69%；实现营业利润为 15846 万元，同比增长 70.07%；归属于上市公司股东的净利润为 13195 万元，同比增长60.90%。实现每股收益 0.26 元，符合我们的预期。

    公司营业收入及净利润增长的原因是：（1）公司上市后业务规模扩大，产品在境外市场销量有较大提升；（2）销售增长，相应利润增长，同时本期汇兑收益增加，财务费用大幅下降。

    上半年，欧洲光伏市场需求放缓，光伏组件价格呈现大幅度下滑，公司毛利率比去年同期下降 4.96%，但面临复杂多变的市场环境，公司经营情况仍然处于良好状态，营业收入稳步增长，净利润也有较大幅度的增长。下半年欧洲光伏市场需求将有较大提升，美国、日本、中国等新兴市场的需求也即将大规模启动， 我们预计公司下半年产品销量将显著提升。

    公司正积极向光伏产业链垂直一体化发展， 从多晶硅、 硅片、电池片、组件到电站，公司在产业链各个环节均有布局，未来综合毛利率将稳中有升， 盈利水平及抗风险能力将有所加强。目前募投项目“年产200MW太阳能电池生产线增资第二期项目（年产 100MW太阳能电池及组件）”已于今年 5月进入试生产阶段，目前情况较好。超募资金项目“年产1.6 亿片 8 英寸太阳能多晶硅片生产项目” 预计今年10 月将投入试生产。

    预计公司 2011 年、 2012 年和 2013 年每股收益分别为0.75、0.94 和 1.22 元。维持公司谨慎推荐的评级。

    风险：欧洲光伏市场下半年需求不及预期