点评：

    全年业绩符合预期。在2010年光伏市场需求爆发时，由于工艺技术和生产规模提升较快，公司产量和营收大幅提升。在2011年欧洲各国市场不明朗的情况下，我们最初对10年第四季度的销量预测偏保守，但实际证明，第四季度销售仍持续饱满，好于预期，全年业绩符合预期。

    积极远期汇率锁定，汇兑损失低于预期。10年上半年由于欧元汇率单边下滑，公司财务费用大幅提升，但是公司采取积极远期汇率锁定政策，加上第四季度汇率基本持稳，使得公司全年财务费用低于预期。

    硅片、电池片及组件扩产项目进展顺利。公司业务扩张迅速，09年6月"200mw晶硅电池片及组件"一期项目100mw达产后，首发募集资金投建二期100mw项目，预计11年第二季度可以达产，项目实际产能可能超预期，维持对11年电池片及组件275mw的产能预测。超募资金实施年产1.6亿片的硅片切割业务中，将有一半产能在11年下半年实现达产，鉴于上下游匹配的考虑，下游电池片及组件产能仍存在扩张可能。

    维持"推荐"评级。维持对公司10-12年每股收益预测0.50、0.89和1.15元，2月25日公司收盘价为24元，对应11年的市盈率为27倍，鉴于目前光伏行业平均估值水平为30倍左右，给予公司"推荐"的投资评级。