电池片及组件产能释放迅速。公司产能扩张非常迅速，09年 6月“200mw一期项目100mw”达产后，公司今年产能扩大到175mw。本次 IPO募集二期 100mw项目，乐观预计部分生产线可以提前至明年第二季度达产，按实际产能可以比理论值增加 20%估算，明年产能可以达到 275mw。

    向上游延伸产业链，新一轮扩张值得期待。公司拟用超募资金中的 4.65亿元实施年产 1.6亿片的硅片切割业务，在硅片紧俏的形势下，公司进军该领域，不仅增加收入，而且可以为电池片生产提供保证。而多晶硅片达产后的产能将超出目前的下游电池片及组件产能，存在新一轮扩产的可能。

    欧元强劲，汇兑损失不再。 公司上半年由于欧元汇率的单边下滑，导致财务费用大幅提升，达 1.32亿元，严重影响利润，多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下，由于欧元的强劲回调，业绩有望好于上半年。

    合理估值区间 31.15-33.82元，维持“推荐”评级。 预计公司 10-12年每股收益分别为 0.50、0.89和 1.16元，鉴于公司的 11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司 11年 35-38倍市盈率，合理价格为 31.15-33.82元，维持“推荐”的投资评级。