事件:

    公司是我们长期跟踪和推荐的标的,我们近期对公司进行了调研。

    评论:

    1、预计化工板块业绩未来一两个季度之内会略低于预期

    公司下半年受抗战胜利70 周年阅兵以及上合组织在河南郑州召开会议影响,相继停产达半个月之久,生产情况受到一定影响。销售情况四季度相比前三个季度不理想,加之PVP 市场竞争加剧,销售单价出现下滑,毛利率有所下降,因此,四季度的生产、销售情况不及预期。由于明年第一季度的春节因素和目前的低油价等因素,我们预计公司化工板块的业绩未来一两个季度之内(包括今年的第四季度)将会低于市场预期。

    2、三家体外诊断子公司业绩符合之前预期

    三家子公司在今年8 月完成资产过户,9 月底完成了股份登记,三季报时进行了合并报表。按照三季报合并报表的情况,今年三家子公司完成承诺利润应该不存在差异,呵尔医疗今年医院开拓进步较大,但在销售业绩上还不会有立竿见影的表现,销售业绩会有个比较迟滞的过程,还需要销售团队的继续努力;三济生物及晶能生物尚需要加大市场开拓力度,争取在明年会有个好的表现。

    3、关注公司在医疗健康领域加码的战略

    本月初公司董事会通过《关于受让北京赛领国泽投资基金合伙企业(有限合伙)基金份额并对外投资的议案》,后续有待股东会审议。具体内容为公司和三家子公司(武汉呵尔、长沙三济、晶能生物)受让赛领国泽基金一期2 亿、5000 万、3000 万、2000 万出资额度,4 家公司成为基金合伙企业有限责任人,后续按约定协议缴付出资3 亿元并对外投资。2014 年公司通过兼并重组方式一次性收购三家体外诊断企业,进入了以体外诊断为核心的医疗服务领域。考虑到直接并购方式中存在的不确定性因素,公司通过联合医疗健康行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构共同设立并购基金,通过并购基金的孵化培育来增加并购项目储备,为公司拓展医疗健康领域相关业务,加快公司产业战略转型提供重要支持。

    4、给予“谨慎推荐-A”投资评级

    由于四季度因素,我们略下调盈利预测,预计公司2015-2017 年EPS 为0.33 元、0.53 元和0.60 元,给予“谨慎推荐-A”的投资评级。

    5、风险提示

    化工板块业绩低于预期的风险。