公司转型精准医疗,未来将在精准医疗领域发力。 公司传统业务是 PVP 药用辅料相关业务,去年底公司通过增发购买呵尔医疗、三济生物和晶能生物 100%股权,呵尔医疗、三济生物和晶能生物都属于精准医疗领域。公司成立了医疗管理平台,未来对呵尔医疗、三济生物、晶能生物在渠道、技术上实现更多的协同整合。

    公司传统主业保持较快增长,新品欧瑞兹和雅瑞兹提供业绩弹性。 传统业务 PVP 去年贡献约 3000 多万利润,今年预计保持稳定增长。欧瑞兹是公司 PVP 系列的新产品,目前全球仅有三家厂商掌握了该产品的研发工艺,公司的工艺路径采用非苯溶剂,产品性能更优,目前已有较为成熟的客户渠道,处于放量期。

    精准医疗业务各具看点。 呵尔医疗核心产品为 SPICM-DNA 型全自动细胞肿瘤筛查分析系统,该产品采用细胞 DNA 倍体定量分析技术,根据 DNA 含量的异常变化判断是否有癌前病变的可能。相比目前的细胞形态学检测,大幅度提高了检测的敏感性(超过 99%),降低了漏诊的可能性。该技术能大幅提高病理医生的工作效率,降低劳动强度,预计年底能做到每月 8 万例左右。三济生物核心业务是基因检测试剂研发生产销售、个体化合理用药整体解决方案与细胞遗传学检测服务,产品有 60 多种,国内最多,公司的营销模式是直接或通过经销商与医院合作建立个体化分子诊断联合实验室, 14 年底公司已经合作 30 家医院,未来还会增加独立第三方实验室的建设。公司已经成为了个体化用药分子诊断领先企业,未来医院和第三方实验室平台搭建成熟后将不断增加产品线成为全方位分子诊断服务供应商。晶能生物是采购 Illumina 测序仪,以二代测序服务为主,目前以科研服务起家,未来将向临床方向转型。公司背后有院士级科学家团队参与产品研发,目前公司也在积极申请第三方医疗资质和基因测序试点资质,在未来将借用医院的资质,开展遗传病方面的临床应用。

    盈利预测: 公司 15-17 年 EPS 为 0.29 、 0.58 和 0.74 元,考虑增发和三个公司并表,预测公司 15-17 年 EPS 为 0.51、 0.98 和 1.30,对应 PE 分别为 81、 43 和 33 倍,首次覆盖,给予增持评级。