事件:

    公司发布2104年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润2920-3020万元,同比增长44.8%-49.76%,对应每股收益为0.25-0.26元。

    主要观点:

    1.符合此前预期,公司开始进入快速成长期

    按照公司预增数据,Q3、Q4归母净利润分别同比增长86.93%、52%-78%,对比2013年0.46%、2014年H123.89%、Q3的增速,公司业绩已经开始进入加速增长期,符合我们此前预期。业绩快速增长的主要原因是公司PVP市场开拓顺利,销量同比增长20%以上,主要原料BDO等价格持续下跌,PVP毛利率有所提升,同时欧瑞姿销量也开始释放。预计随着新产能逐渐放量,公司有望进入快速成长期。

    2.三标的公司将产生显著协同效应,双轮驱动未来发展

    公司拟通过收购进军肿瘤早期诊断、分子诊断及基因测序等领域,进一步拓展未来的成长空间。其中,三济生物拥有针对肿瘤的个体化诊断试剂研发体系,以及独立实验室业务平台,而晶能生物是高通量测序技术平台。三济生物的个体化诊断试剂在临床的试验和推广,可以通过CFDA对于医疗器械的管理路径,也可在一定程度上借助呵尔医疗相对成熟的销售渠道。三济生物的独立实验室业务可通过个体化诊断外包服务拉动诊断试剂的应用,可以为晶能生物的高通量测序平台提供一个临床应用的出口,同时晶能生物可以为三济生物补充二代测序技术平台。如公司顺利完成收购,三标的公司将产生显著的协同效应,贡献可观业绩,同时提升估值。

    结论:

    公司将进入快速成长期,未来消费类特种化学品与健康医疗服务双平台驱动公司长期发展。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.50元、0.82元,对应PE分别为108倍、56倍、34倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:PVP与欧瑞姿市场推广低于预期的风险