询价结论：

    预计公司2010年-2012年全面摊薄每股收益为0.72元、0.89元、1.48元，年复合增长率44%。当前化工行业可比上市公司2010年平均市盈率为45倍，2011年平均市盈率为29倍。综合考虑公司下游行业景气度和未来三年公司的年复合增长率，2010年公司的合理市盈率为38-42倍，对应二级市场的合理价格为27.37元-30.25元之间，给予10%的折扣，建议一级市场询价区间为24.63元-27.22元。

    主要依据：

    1、公司属于精细化工行业。公司是中国最大的PVP 制造商。2008 年公司PVP 产量为1943吨，占全国总产量的38.86%，占全球总产量3.80%，位居中国第一，世界第三。

    2、PVP技术含量高，毛利率较高，竞争对手少，公司近三年产量、营业收入和净利润复合增长率分别达到36%、25%、71%，综合毛利率在30%左右。

    3、下游客户对供应商的选择非常谨慎，并且不会轻易更换。由于公司是我国最早进入PVP行业的公司之一，目前有较多的优质客户，是公司未来稳定发展的基础。

    4、在技术方面公司贯彻"成熟一代、新生一代、储备一代"的策略，具有持续保持自主创新的能力。公司开发的非苯/甲苯溶剂的PVME/MA 共聚物产品是"新生代"的主打产品，将是公司未来3年利润一个重要的新增长点。

    风险提示：

    1、汇兑损失：公司出口收入占总收入的50%，主要以美元结算，人民币的升值将直接影响产品的国际市场竞争力和公司的汇兑损失。

    2、新市场拓展的风险：公司募投项目产品目PVME/MA，下游进入口腔护理市场，存在一定的市场开拓风险。