事件：14年营收、净利润和扣非后净利润分别为3.43亿、0.57亿、0.47亿，同比增长108.27%、108.76%、110.14%，EPS为0.31元(全面摊薄0.20元)，符合市场预期。利润分配方案，拟每10股转增5股。

    点评：

    1）金宝药业并表，业绩大增。公司确立跨界转型医药发展的额战略后，第一棒外延收购金宝药业。金宝药业全年预计营收4亿左右，其中公司并表第4季度营收和净利润预计分别为1.67亿、0.32亿；其主要品种止痛化癥胶囊和乐达非牌热毒平颗粒预计全年销售规模分别超过2亿、0.6亿。15年金宝药业并表四季度，且预计全年营收增速20%以上，扣非后净利润1.1左右。15年公司业绩助力来源于医药板块，全面转型医药成功，并且后期预期还有新的医药外延布局，公司前景看好。

    2）白炭黑业绩收益宏观市场回暖，增速缓慢回升。橡胶工业中白炭黑主要用于绿色轮胎，随着全球汽车工业迅速发展和环保要求的提高,白炭黑的需求潜力巨大。预计公司的T150型中档、TMG型高档硅橡胶用高分散白炭黑的销量有所增长。公司传统业务化工全年营收1.75亿，同比增长6.31%，预计增长趋势将延续15年。

    估值评级：公司传统化工主业受行业宏观环境的影响，力求未来恢复性增长持续；成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒，预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续，15年内成为公司转型元年，将享受医药行业的高成长性和高估值。不考虑此后外延，预计15-17年EPS分别为0.50元、0.66元、0.80元，对应PE为43倍、33倍、27倍，给予买入评级。

    风险提示：产品降价风险，外延低于预期。