三季报业绩低于预期:前三季度营业收入为1.17 亿元,较上年同期减3%;归属于母公司所有者的净利润为2156 万元,较上年同期减19%;基本每股收益为0.16 元。其中,第三季度营业收入为3838 万元,较上年同期增2%;归属于母公司所有者的净利润为379 万元,较上年同期减14%,基本每股收益为0.03 元。第三季度业绩低于预期。

    三季报业绩略低于预期的主要原因是需求不好:第三季度业绩低于预期,主要原因是受国内经济形势影响,2013 年第三季度硅橡胶市场需求量下降,对公司生产的硅橡胶用白炭黑影响较大,所以报告期生产销售形势均未达到预期,业绩有所影响。年产二万吨高分散沉淀法白炭黑和年产三万吨深淀法白炭黑不能满负荷生产,而且固定资产折旧增加。此外,公司主产品之一的消光剂产品因为销路不畅,在2013 年未获得收入,严重影响了公司的业绩。未来公司将不断通过技术创新、管理创新降本增效,并加快产品的产业化进程和推广速度开拓销售渠道,使募集资金项目产能尽快得到充分释放。

    投资建议:预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为-0.5%、30%、30%,净利润增速分别为-8.2%、30%、32%;维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价为8 元,相当于2014 年30 倍的动态市盈率。

    风险提示:原材料价格上涨、市场开拓低于预期