业绩环比好转显著:报告期公司实现营业收入7882 万元,同比下降5.9%,公司实现归属于母公司净利润1778 万元,折合EPS0.13 元,同比下降19.8%,主要原因是报告期内受国内经济形势影响,白炭黑市场不景气,公司白炭黑不能满负荷生产。值得注意的是公司二季度净利润环比增加了653 万元,增幅116%,预计下半年以后形势会逐渐好转。

    国内绿色轮胎标签法案出台在即:2012 年2 月工信部原材料司委托橡胶工业协会制定我国绿色轮胎自律性标准和轮胎标签非强制性分级办法,以及绿色轮胎产品自愿声明制度,2013 年年底前将出台相关标准及法规,并将加快推进绿色轮胎行业自律标准升级为行业标准、国家标准,采用先自愿后强制性的步骤,预计到2017 年开始实施绿色轮胎强制性分级标签法案。其中,在非强制性分级阶段中,到2015 年争取实现50%的轮胎企业具备绿色轮胎的生产能能力,其中又有不低于50%的产能是绿色轮胎,也就是总产能的25%将会是绿色轮胎。公司目前仍在努力开拓客户过程中,绿色轮胎用白炭黑处于客户试用阶段。

    投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价8 元。我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为16.5%、30%、30%,净利润增速分别为24.8%、31.4%、30.4%,增持-A 投资评级,6 个月目标价8 元,相当于2013 年28 倍的动态市盈率。

    风险提示:竞争加剧、需求低于预期