公司主要从事高分散白炭黑系列产品的生产和销售，产能 1.6 万吨，产品广泛应用于 HTV 硅橡胶、通用橡胶、涂料、塑料、农药和牙膏、国防化工等领域。其中主要产品 HTV 硅橡胶用高分散沉淀法白炭黑国内市场占有率第一，高档涂料用系列高分散白炭黑（消光剂）产品国内市场占有率第二，且是国内唯一一家定点生产国防化工用沉淀白炭黑的企业。

    白炭黑俗称气相二氧化硅，下游应用广泛，我们预计“绿色轮胎”领域将带来未来主要的需求增长。目前添加白炭黑的绿色轮胎滚动阻力较炭黑轮胎降低约 30%，节油 7%。近几年使用高分散白炭黑的绿色轮胎保持着 10%～20%的年增长率，且将成为未来轮胎发展的方向。

    公司主要优势在于技术创新，产品优质。目前公司所有产品生产技术均拥有自主知识产权，产品品质高、质量稳定，HTV 硅橡胶用产品可替代同类进口产品，而加工的硅橡胶混炼胶主要出口欧美地区，填补国内出口空白。产品质量以及占有率的优势使公司产品定价在国内最高，报告期内综合毛利率均保持在 50%以上。

    此次募集资金全部用于建设年产 2 万吨高分散沉淀法白炭黑项目，一方面用于 TMG、T150 以及消光剂系列产品扩产，解决目前的产能瓶颈，扩大规模优势。另一方面，用于新建 1 万吨 GF 产品产能，打开公司产品在“绿色轮胎”中的市场空间。

    我们预计公司 2010~2012 年主营业务收入分别为 109、158、226 百万元，归属于母公司净利润 29、43、61百万元，每股收益 0.55、0.84、1.17元。

    根据可比公司情况，给予公司 2010 年 32-35 倍 PE，合理区间为 17.63-19.29 元。根据创业板新进化工类上市公司情况，结合目前市场状况，给予公司上市首日 60-65倍 PE，价格区间为 33.06-35.82元。

    风险：原材料价格大幅波动。