2011年三季度，公司实现营业收入4.4亿元，同比增长67.4%；

    营业利润8416万元，同比增长45.11%；归属母公司所有者净利润7335万元，同比增长47.16%；基本每股收益0.46元/股。

    前三季度公司综合毛利率下降、期间费用率大降。前三季度，公司综合毛利率下降7.4个百分点至40.2%。前三季度期间费用率下降6.7个百分点至17.6%，其中，销售费用率减少1.5个百分点至8.7%，管理费用率降低2.1个百分点至13%,财务费用率降低3.1个百分点至-4.1%。

    低氮燃烧系统受益于环保政策，有望产生爆发性增长。最新的《火电厂大气污染物排放标准》要求氮氧化物排放浓度必须低于100mg/Nm3;从脱氮营运效益来看，我们认为“低氮燃烧+后端脱硝”是最优配置，粗略估算，前端脱硝市场在100亿元以上。公司的低氮燃烧系统可使氮氧化物浓度低于200mg/Nm3，技术领先于国内锅炉厂，有望凭借技术优势在现有机组改造中获得较高的市场份额。我们预计公司可获得50亿元以上的市场份额，年均20亿元以上。

    等离子业务将保持平稳增长、余热利用将成为重要增长点。

    从中长期来看，等离子点火系统因经济效益和安全性高，应用于无油电厂是趋势，将带动公司等离子设备业务增长；考虑到公司在无油电厂上的工程经验还在积累中，我们预计二三年内公司等离子产品将保持平稳增长态势。国家大力提倡节能环保，余热利用市场潜力巨大；去年底，公司获得大同电厂余热回收集中供应技改工程（热泵）合同，正式进军余热利用领域；我们认为余热利用将成为公司的另一个重要利润增长点。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.89元、1.94元和2.77元，按10月21日股票收盘价49.50元测算，对应动态市盈率分别为55倍、25倍和18倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：脱硝电价及其推出的时间风险