业绩简评

    龙源技术第三季度收入 1亿，同比增长 9.83%，净利润 1015万，同比增长11.08%，EPS为 0.06元。

    前三季度收入 4.40亿元，同比增长 67.40%，净利润 7335万元，同比增长47.16%，完全符合预期。

    经营分析

    3 季度收入占比小，施工周期是主因：2010 年三季度仅占公司利润总额9%，为传统单季。锅炉改造项目需配合电厂大修期，电厂通常在 5 月份和8-9 月份进行两次大修，验收完成后才进行因此 1,3 季度受工程结算情况影响较大，半年报和年报的业绩更能准确的反应公司实际经营情况。

    中标内蒙古东胜电厂，余热利用再下一城：公司公告将内蒙古东胜热电有限公司余热回收集中供热工程交由关联方内蒙古电建公司承包，表明公司实质上已经拿到内蒙古东胜电厂余热利用合同，预计金额在 1 亿元以上。

    我们估计公司在四季度将完成并结算 2 个余热利用项目，余热利用将成为公司主要增长点。

    脱硝政策出台，电厂改造积极性高：第四季度是各电厂安排检修计划的关键时期，脱硝政策的及时出台使电厂拜托了观望心态，预计公司将在今年第四季度实现合同额快速增长，有力保证明年业绩。

    盈利调整

    考虑到新接余热利用项目和前三季度销售情况，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司 2011-13 年收入分别为 10.7,16.7 和 25.6 亿元，EPS 分别为1.26，1.92和 2.78元，同比增长 90.04%，52.28%和 44.94%。

    投资建议

    目前股价对应 39x11PE 和 26X12PE，鉴于公司发展的良好前景，维持“买入”评级。