前三个季度净利润同增31%达到4.9 亿元，非经常性损益仅为2221 万公司16Q1-Q3 营收同增100.5%至167.9 万元，净利润同增30.8%至4.9 亿元，其中扣非净利润同增79%至4.7 亿元；而Q3 单季度营收同增72.0%至67.3 亿元，净利润同增70.6%至2.1 亿元。Q3 的业绩整体符合我们的预期。截至目前，收入和利润快速增长的原因系超级电视热销、会员付费及广告业务快速增长。

    　　乐视生态919 电商日实现收入45 亿元，而全年超级电视销量预计650 万台以上截至2016 年9 月30 日，超级电视累计销售达到约850 万台，三个季度销量约为450万台左右，全年有望达到600 万台，同时乐视超级手机累计总销量已经突破1700 万台。在硬件外，乐视生态通过打造919 电商日，单日实现销售额45 亿元、会员销售额25 亿元、电视销量80 万台、手机销量100 万台的成绩。电商战场的开辟极大带动了终端销量增长和用户规模的扩大，为公司后续挖掘会员价值奠定基础。

    　　内容刺激用户增长，付费会员收入翻倍

    　　公司凭借《再见布莱克先生》、《超少年密码》、《湄公河大案》、《蒙面唱将》、《亲爱的翻译官》、《好先生》、《半妖倾城》、《崔神驾到》等优质视频资源的热播，视频网站在16Q3 VideoMet rix 日均UV 排行中排名前二；目前全网的日均UV 约7040 万，峰值达到1 亿，日均VV 约3.9 亿，峰值达到4.8 亿。而根据QuestMobile 数据，手机移动客户端在9 月MAU 同增136.1%至9,226 万，DAU 达到1,675 万。在用户量大增的背景下，公司会员及发行业务收入实现翻番增长。而公司调整了会计处理政策，大于12 个月的会员服务价格将要逐年递延，公司截至9 月30 日的递延收益同增433倍达到2.4 亿元，原因也主要系续费会员数量增加。

    　　乐视生态出海正当时，超级电视和手机新品随生态进军美国乐视正式进军美国，发布了系列超级电视新品、超级手机新品，包括uMAX85 和第四代超级电视X43pro、X55、X65，以及第三代超级手机乐Pro3、乐s3。公司组建了一支来自20 多个国家、由知名企业高管组成的新领导团队，践行UP2U 模式。而在内容上，乐视计划建立Le“内容超级市场”，通过和Netflix、google、Hulu、SHOWTIME、SLING TV 等一流的内容商达成合作。除此之外，乐视生态下的超级自行车、VR、乐视汽车等也都将陆续在美国落地。

    　　公司账上现金达到56 亿元，持续关注公司的硬件出货量和付费会员增长情况公司坚持“平台+内容+终端+应用”打通的生态模式，硬件的出货量有望在电视端达到600 万台，伴随着硬件和网站流量端拓展，付费会员数有望实现翻倍增长；同时其“北硅洛”的国际化布局战略逐步落实推进，有望建立全球联动的生态网络。目前乐视影业的注入事宜仍在推进当中，不考虑其承诺业绩，我们预计16-17 年公司净利润为7.5 亿元、9.8 亿元，当前股价对应PE 为120X 和92X，考虑其生态未来的爆发性，给予150X的目标估值，目标价格区间约为54-60 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购乐视影业的过会风险、资金流短缺风险和付费会员增长放缓风险。