公司近况

    　　乐视网于2016 年5 月7 日发布公告，公布以发行股份和支付现金收购乐视影业100%股权预案，发行价不低于41.37 元/股，锁一年。乐视影业初步作价98 亿元（股权作价68 亿，现金作价30亿）。同时，公司拟向不超过5 名特定投资者募集不超过50 亿元的配套资金，其中30 亿元用于支付交易中的现金对价，7 亿元用于补充公司流动资金，10 亿元用于标的公司投拍电影和生态自制剧，3 亿元用于标的公司IP 库建设项目。6 月2 日，公司收到证监会批文，核准公司非公开发行不超过1.55 亿股新股。

    　　评论

    　　1. 乐视影业以发行业务为起点，通过股权绑定业内领先人才，即将驶入发展快车道。2016 年，乐视影业预计有《盗墓笔记》（暑期档）、《爵迹》（国庆档）和《长城》（贺岁档）等重磅作品推出，票房成绩值得期待。乐视影业通过股权绑定和深度合作，汇聚了以张昭为核心的管理团队，为未来源源不断的优质内容产出奠定了重要的团队基础。

    　　2. 公司通过纳入“乐视影业”这一重磅新军，再一次夯实了“内容为王”的策略。本次收购完成后，在自制内容端，上市公司将拥有乐视网母公司、乐视影业、花儿影视三块核心业务资产，形成电影、电视剧、网络自制剧、综艺节目的完整产业链条，以内容端实力的显著提升撬动“乐视生态”平台、终端和应用等各环节的全面升级，完善公司“平台+内容+终端+应用”的生态模式。

    　　3. 强强联合，多层次发挥协同效应。乐视网与乐视影业在影视投资制作、宣传营销及商务衍生开发等多个维度上均可形成良好协同，乐视影业可充分依托乐视网的平台、用户、大数据和渠道资源反哺内容生产。未来，公司将实现乐视影业与“乐视生态”的充分融合，并积极开发IP 全产业链运营等全新的业务模式，增强上市公司的核心竞争实力。

    　　估值建议

    　　预计2016-2017 年净利为8.86 亿和13.58 亿，同比分别增长54.7%和53.2%。若乐视影业注入成功，2016-2017 备考净利为14.06 亿和20.88 亿，对应EPS 分别为0.62 元和0.92 元。公司对应停牌前价格的总市值约1335 亿（考虑配套融资和2015 年定增），对应2016 年市盈率为95 倍。考虑到停牌期间中信传媒指数下跌28%，行业估值中枢下移，下调目标价17%至70 元，对应2016 年市盈率114 倍，对应2016 年市销率大约6 倍。维持推荐！

    　　风险

    　　未达承诺业绩、方案未获证监会通过。