乐视网5 月6 日发布公告，公司拟作价98 亿元购买乐视影业100%股权，其中68.2 亿元由以41.37 元/股发行1.65 亿股支付，剩余29.8 亿元为现金对价。收购标的乐视影业股东承诺2016、2017、2018 年扣非归母净利润分别不低于5.2 亿元、7.3 亿元、10.4 亿元。收购价格对应标的公司2016 年PE 为18.85 倍。此外公司拟发行股份募集配套资金不超过50 亿元。

    　　乐视影业注入，补齐影视版块：乐视影业是国内领先的民营电影公司，参与投资及发行的有《小时代》系列、《敢死队》

    　　系列、《九层妖塔》、《熊出没》系列等影片。近年，花儿影视与乐视网联合运作《芈月传》，《甄嬛传》等项目取得了巨大的成功，乐视影业如能顺利注入，将和花儿影视与乐视网一起，构筑较为完善的乐视影视生态链。

    　　股权“绑定”明星+导演：据乐视公布的方案，一众明星及导演如张艺谋，郭敬明，孙红雷，孙俪，冯绍峰，黄晓明，李小璐等将成为公司股东，其获得的股票均有一年以上的锁定期，这在一定程度上为公司提供较强的明星资源。观察名单不难发现，其所“绑定”的艺人及导演都具备较强的人气，或为乐视影业未来的票房提供一定的保障。

    　　配套资金将充实“内容”资源：本次交易还计划募集配套资金不超过50 亿元，将用于支付本次交易现金对价、补充上市公司流动资金、乐视影业投拍电影和生态自制剧、乐视影业IP（原创版权资源）库建设项目。乐视在IP 资源及内容建设方面将投入13 亿元，如此规模的投入，有望使乐视建立起对优酷，爱奇艺等在线视频网站的内容优势。在IP 为王的当下，建立IP 资源库也是较为有前瞻性的布置。

    　　盈利预测：我们上调公司2016-2018 年EPS 分别至0.61 元、0.96 元和1.17 元，按照其2015 年12 月4 日停牌前收盘价58.77 元进行计算，对应2016-2018 年动态PE 分别为96.2倍、61.3 倍和50.1 倍，如果乐视影业能够顺利注入，乐视在影视产业的生态将更加完善，对于“平台+内容+终端+应用”

    　　生态模式中的内容部分将是较好的补充。我们看好乐视影业注入对上市公司的助益，维持“审慎推荐”评级。

    　　风险提示：（1）影业资产注入不成功；（2）影视项目收入不及预期。