2016 年1-3 月，公司实现营业收入46.35 亿元，同比上升117.23%；实现营业利润12.28 亿元，同比上升431.63%；实现归属于母公司的净利润1.15 亿元，同比上升20.29%；基本每股收益0.06 元。

    　　多点开花，业绩快速增长：随着“平台+内容+终端+应用”

    　　的乐视生态业务体系进一步完善，公司各业务条线都取得了较快发展。报告期内，公司广告业务收入同比增长超过60%，终端业务收入同比增长超过120%，会员及发行业务收入同比增长超过150%。视频业务仍保持在行业领先的地位。报告期内，公司全网的日均 UV 约9,700 万，峰值超过2.3 亿；日均VV 约4.1 亿，峰值超过6.1 亿。

    　　“乐视生态”威力已现：据乐视公布的数据“4.14 硬件免费日”当天，乐视全生态销售额突破了23.6 亿元，其中会员收入突破20.2 亿元，同时带来超级电视总销量超54.9 万台，手机销量58.2 万台的好成绩，打破多项国内纪录。乐视通过生态圈的构建，实现智能硬件与会员的闭环，将用户牢牢绑定在乐视的平台上，可以视为国内获取用户忠诚度的最佳实践。我们将其视为内容变现的开端，通过获取大量的忠实用户，乐视有望逐渐拉开与其他视频网站的距离，未来或将形成规模效应。

    　　乐视影业资产有望注入：公司目前正积极推动乐视影业的资产注入。乐视影业近年发展迅速，2016 年计划推出40 部大电影和30 部以上的网剧，如资产注入能顺利进行，乐视的内容资源将得以整合，原创内容的资源优势将得以显现。目前国内“内容付费”的概念正逐渐获得消费者的接受，未来公司内容变现的速度有望加快。

    　　盈利预测：我们预测公司2016-2018 年EPS 将分别为0.45元、0.67 元和0.77 元，按照其2015 年12 月4 日停牌前收盘价58.80 元进行计算，对应2016-2018 年动态PE 分别为129.9倍、87.9 倍和76.3 倍，估值水平偏高，但我们看好公司打造的“乐视生态”圈的发展前景，以及其具有乐视影业的资产注入预期，我们对公司未来发展持乐观态度，首次覆盖给予“审慎推荐”评级。

    　　风险提示：（1）生态圈发展推广不及预期；（2）影业资产注入不成功。