与预测不一致的方面

    　　乐视网公布2016 年一季度收入/净利润分别为人民币46.345 亿元/1.147 亿元，同比增长117.2%/20.3%。净利润增速符合公司管理层10%-40%的指引。剔除非经常性项目后的利润同比增长47.6%。

    　　投资影响

    　　（1） 广告业务收入同比增速超过60%，得益于公司视频平台每日独立用户数的迅速上升，2016 年一季度平均达到9,700 万，显著高于2015 年一季度的5,000万。这主要受《芈月传》和《太子妃升职记》等重磅制作以及更多高质量内容的推动。

    　　（2） 会员及发行业务收入同比增长150%，主要受两方面因素推动：第一，硬件收入增速超过120%，表明公司超级电视的销售势头强劲。管理层依然有信心达到销售600 万台超级电视的目标（同比增长100%）。第二，来自与超级手机销售捆绑的视频会员费收入也对此有所贡献。

    　　（3） 版权摊销费用为人民币4.65 亿元，较2015 年一季度高47.4%。公司一直投资于高质量内容以保证会员的优质消费体验。

    　　我们认为公司的“平台+内容+终端+应用”战略实施情况良好，硬件销售增长和更加丰富的内容会推动会员数量增长，从而支撑广告价值上升。

    　　我们仍暂停对该股的评级，我们的预测没有调整。