事项:10 月 27 日下午, 乐视在北京召开了发布会。在此次发布会上, 公司推出了乐视 1s 手机,乐视 uMax120,新一代乐视操作系统 eUi5.5 三个产品。同时, 宣布与阿斯顿马丁战略合作及控股易到后相关的业务融合, 我们点评如下:评论:120 寸电视极致硬件彰显实力, 定位高端布局客厅娱乐本次发布会乐视推出的 120 寸乐视电视 uMax120, 售价 49.99 万,可享受终生乐视影视会员及乐视汽车优先体验权和认购权、先于院线看电影新片的诸多特权。乐视电视同时也突破纪录,成为全球最大的商业化 120 寸 3D 4K 电视。 本次乐视网发布第三代超级电视旗舰型号 120 寸 uMax120 体现了公司硬件产品的快速迭代和不断改造升级,未来有望从两个方面与生态形成协同:( 1)第三代超级电视进一步完善产品线,而作为全球唯一一款 120 寸 4K 3D 电视,说明乐视制造工艺已达到一流水平,产品定位面向高端定制用户、以及企业和商务用户,进一步打造高端品牌,与大众化产品构成完整的产品组合。

    ( 2)随着乐视影业、乐视体育等基于大屏的内容不断丰富成熟, 120 寸电视将进一步为用户提供极致体验,而大屏的家庭化也开启了院线的革命,进一步印证我们看好家庭大屏娱乐未来空间的观点。

    新款手机性价比继续提升, 内容补贴硬件生态效果显现本次发布会乐视发布了乐 1s,售价为 1099 元,搭载同档价位产品最顶级的硬件配置。

    乐视手机在 1 代基础上再次迭代更新,随着量产的推进,乐 1s 与乐 1 相比成本进一步下降接近 200 元,从公司战略来看,继续践行内容补贴硬件的战略模式,新款产品性价比超越同级别硬件,预判年内 300 万放量能够顺利实现。

    收购易到用车完善乐视汽车生态闭环本次发布会,乐视进一步公布了与易道用车的具体合作细节,未来,乐视将为易到原有的专长业务引入全新的技术、内容和商业生态,双方的会员权益和资源优势将实现交叉融合,从而将专车运营推向 2.0 模式,为用户提供生态专车的全方位出行体验。此前,乐视控股已宣布乐视汽车正式签署对易到用车的股权投资协议。交易完成后,乐视汽车获得易到用车 70%的股权,成为易到用车的控股股东。

    具体来说,乐视与易道或将产生多方位的协同效应:对于易道来说,乐视会员将会导入新的客户,同时乐视汽车的车载娱乐系统将会丰富易道的乘车体验,提高产品粘性。对于乐视来说,以易道的乘车场景提供乐视的服务、内容、广告及硬件销售,同时乐视会员的易道专属特权将进一步提升会员的生态粘性。

    事实上,乐视汽车的“生态局” 布局已久,通过专业核心人才的引入和管理团队的建设,公司已经囊括了内容生产、汽车制造、经营管理、市场营销的超级梯队。 日前, 乐视超级汽车的首款 Mule Car(实验样车)已经打造完成,明年或将在北京车展面市。

    风险因素终端销售业绩不及预期; 现金流风险;视频、 智能电视行业和手机行业竞争加剧风险。

    盈利预测及估值考虑公司乐视影业并表预期,电视及手机销售的持续提速所带来的终端、广告、付费三方面的业绩贡献、以及第一批智能终端付费用户的续费贡献。我们维持公司 2015-2017 年摊薄后EPS 预测为 0.41/0.55/0.76 元,当前价 51.4 元,对应 2015-2017 年 PE 为 125/93/68 倍。考虑公司稳步推进垂直一体化业务,我们维持“买入”评级,建议投资者综合评估财务运营指标与商业模式的落地进程,积极把握公司价值。