盈利预测与评级

    版权分销是阶段性策略，未来还是看广告发展：

    视频平台广告：视频网站行业广告收入2012年营业收入增长预计将增长114.9%，收入规模达到91.3亿元，公司广告收入基数低，内容储备丰富，公司2012年战略重点往广告业务转移，预计将大大快于行业增速，收入增长180%-200%。

    版权分销：由于公司2011年投入8亿多现金进行版权采购，2012年公司不会再延续2011年大规模采购版权的策略，但公司已基本锁定未来两到三年热门影视剧网络内容版权独占性，因此2012年版权分销还将作为支柱业务，实现20%-30%的平稳增长。

    网络高清视频收入：2011年月均活跃付费用户70万，收入增长16.39%，预计2012年将维持平稳增长态势，增速25-35%。

    高清机和乐视互联网电视：2012年是培育期，产业政策、硬件价格、盈利模式等将逐渐清晰。

    预测2012-2014年EPS分别为1.02元、1.50元和2.10元，三年复合增长率52%，当前股价对应2012年市盈率37倍，我们认为公司未来保持40%以上的高速增长，理应给予较高估值，因此给予“增持”评级。