事件

    3 月23日，公司召开新闻发布会，宣布投拍自制剧《女人帮?妞儿》，该剧的拍摄及推广等费用合计投入金额约为人民币800 万元；同时，公司与“金牌橱柜”、“安速”及361 度旗下子品牌“尚”等广告主签订自制剧广告植入协议。

    评论

    加大力度打造差异化内容：投拍自制剧有益于公司打造差异化内容，提升平台价值。在网络视频行业竞争持续加剧，优酷土豆合并拉开整合序幕，高成本同质内容投入压制盈利现状的大背景下，视频行业加大内容差异化竞争力度，出品自制精品内容，以提升平台品牌粘性的重要性突出。公司已出品《东北往事之黑道风云20年》等自制剧增强自身“造血功能”。《女人帮?妞儿》的投拍则是自制战略的又一具体举措。公司的自制战略还包括自制栏目、自制网络剧和微电影等。而业内竞争者近期出品差异化内容的案例包括优酷网携手高晓松的首档互联网全互动式脱口秀周播节目《晓说》，首期节目上线24小时即突破百万播放量，获得广泛好评。

    自制剧储备有益于优化投入产出比：《女人帮? 妞儿》拍摄及推广费用预计800 万元，远低于外购精品剧市价，有益于优化内容的投入产出比。但与热播剧相比，自制剧产生良好效益有赖于出品方的大力推广；视频行业的内容竞争，从同质化的影视内容到自制内容，将真正考验视频网站把控内容，打造品牌渠道的能力。具备优质内容制作与整合的视频网站胜出概率加大。

    植入广告拓宽广告收入模式：投拍《女人帮? 妞儿》的同时，公司与广告主签订广告植入协议，意味着广告收入模式得以拓宽。2011 年公司广告收入增速为69.90%，低于网络视频广告市场规模97.58%的增速。自制剧与植入广告业务的进一步开发，有益于开拓广告市场；作为拥有自有播出平台的视频网站，将植入广告融合入视频营销的整合营销方案中的模式，有望得以复制推广。

    投资建议

    预测公司2012-2014 年EPS分别为0.88 、1.18 、1.49 元，当前股价下PE分别为43、32、25倍，维持“持有”评级。