事件：达刚路机发布2013年一季报，公司1-3月份实现营业收入6429万元，同比增长185.3%；归属净利润797.7万元，同比增长55.65%。基本每股收益0.0377元，同比增长55.8%。单季业绩实现大幅改善。

    设备收入大幅改善，工程服务贡献加大。2013年Q1，公司实现营业总收入为6429万元，同比增加1.85倍。拆分来看，按照我们的测算，一季度斯里兰卡工程收入确认比例为3.62%（累计确认比例为13.08%），确认金额大约为2900万元，因此，我们估算设备销售收入应该在3500万元左右，同比增长超过50%。公司设备销售改善明显，再加上工程服务贡献逐步加大，13年业绩改善确定性较强。另外，公司在报告期内取得陕西住建厅颁发的“建筑业企业资质证书”，为进军国内公路工程服务提供了准入条件，预计工程服务对公司业绩贡献将持续加大。

    新产品研发有序推进，养护产品比例预计未来将提升。报告期内，公司多项产品研发有序推进。其中，DGT900薄层罩面摊铺机、DGL5250TYH-R104热再生养护车已进入样机试制阶段，FS2500粉料洒布机进入调试阶段；DGL5310TFC-X124纤维稀浆封层车、DGL5310TFC-T454沥青碎石同步封层车等进入正常销售阶段；DL2500路面冷再生机样机交付客户现场使用。公司产品研发明显开始向公路养护方向倾斜，我们认为，这符合下游公路投资结构变化的趋势。未来，随着公司养护产品占比的逐步提升，公司成长性有望得到提升。 斯里兰卡项目仍是公司今年最大看点，2、3季度施工进度是关键。斯里兰卡项目目前累计确认比例为13.08%，确认进度较慢，主要原因在于公路改造前期工程（路基拓宽等）进展较慢，影响了整体的施工进度。随着去年底及今年一季度的施工完成，预计前期工作基本完成，接下来将进入路面铺设过程。考虑到斯里兰卡的气候特点，2、3季度应是工程施工旺季（之后可能会面临雨季干扰），因此，2、3季度的施工进度将是考量全年业绩的关键。

    业绩与评级。我们预计，2013-2015年，公司EPS分别为0.69/0.44/0.29元，当前股价对应估值分别为14/23/34倍。考虑到业绩改善及资本运作的可能性，维持“增持”评级不变。

    风险提示：雨季影响斯里兰卡项目工程进度、核心产品销售不达预期