报告要点

    事件描述达刚路机发布 2012 年业绩预告，预计12 年全年净利润约5250-5906 元，同比下滑约10%-20%。

    事件评论

    筑路行业下滑影响公司设备需求，12 年业绩预计小幅下滑。受12 年国家经济调控影响较明显，筑路行业及设备需求出现下滑。公司主打产品中同步碎石封层车、沥青洒布车、沥青脱桶及乳化沥青设备等与筑路行业相关度较高的产品受影响较大。面对行业出现的需求下滑，公司积极拓展市场的同时，持续开发新产品。年内公司获得多项产品专利，同时通过了军用产品认证，未将来进入军品市场打下坚实基础，同时也为公司12 年业绩的稳定提供了较有力的支持。随着行业低谷期结束，经济调控影响逐渐消退，预计13 年公司业绩将呈高速增长。

    前期费用影响12 年海外工程收入，13 年有望得到改善。公司通过竞标于2011 年与斯里兰卡政府签订公路升级改造协议，订单金额接近1.3 亿美元，合同期限约三年。由于公司是首次获得海外工程总包合同，12 年工程施工进度较缓慢，同时人员派驻、当地施工的前期费用等较大，导致12 年海外工程利润率较低。随着公司对工程施工流程的熟悉和管理效率的提升，预计13 年该项目收入及利润率将得到大幅改善。

    预计公司 2012-13 年收入约为2.4 亿、6.7 亿，每股收益约为0.26 元、0.49元，对应最新收盘价的PE 分别为40、21 倍，维持推荐评级。

    风险提示

    筑路行业复苏进度低于预期

    竞争激烈导致产品毛利率下滑

    海外工程施工进度低于预期