事项：

    公司公告2011年年报，报告期实现营业总收入23,382万元、利润总额7,647.57万元和归属上市公司股东净利润6,562.35万元，分别同比增长52.76%、25.24%和25.41%；实现摊薄后每股收益0.56元。拟每10股派现2.00元（含税），并每10股转增8股。

    点评：

    收入较好增长，毛利下滑拉低利润增幅。公司主要产品销售收入整体保持增长态势，其中液态沥青运输车（贡献收入15.66%）、改性乳化沥青稀浆封层车、沥青脱桶设备同比分别增长6179.09%、87.64%、69.72%和58.78%，贡献收入27.21%的沥青碎石同步封层车同比小幅增长5.84%，贡献收入14.57%的智能型沥青洒布车同比下滑23.92%。受原材料和人工成本上升，以及直接外购产品影响，公司综合毛利率同比下降10.39个百分点，主要产品出现小幅下滑。受管理费用和财务费用大幅降低影响，期间费用率仅为7%，同比下降7.42个百分点。

    海外和中西部市场需求将推动公司持续增长。公司已获得海外公路工程总承包资质，正积极推动营销模式创新，通过承揽海外施工项目，然后转包给国内施工企业，以推动公司设备销售；公司正在申请国内公路工程总包资质，逐步实现从单纯设备供应商到沥青路面施工综合方案提供商的转变，计划成为横贯沥青设备、工程总包和沥青材料的全产业链提供商。斯里兰卡项目进度将对今年业绩起决定性作用，一季度业绩预告预示斯里兰卡项目并未确认收入，关注半年报业绩；假设2012年该项目确认5亿元人民币，贡献净利润约5000万元。未来海外市场以及国内中西部市场需求将是推动公司业绩增长的主要动力。

    预测与估值。公司2012年、2013年和2014年实现每股收益0.97元、1.24元和1.50元，动态PE18倍、14倍和12倍，给予2012年28倍PE，6个月目标价27.16元，提高至"买入"评级。斯里兰卡项目进度和新订单签订是股价主要催化因素，注意短期股价有调整可能。