产品定位高端，将充分受益国家的“走出去”政策。公司是高端装备的典型代表，技术领先世界，盈利能力远高于行业平均水平。从整个智能装备领域来看，公司的产品与行业发展未能完全匹配，因此间接出口市场成为公司的重要销售领域。我们认为随着公司产品结构的不断优化，其盈利能力有望保持。上半年，国家鼓励央企“走出去”战略得到了实质性的贯彻，海外工程是其中最重要的部分。行业契机开始显露，预示着机械间接出口市场的大爆发。我们预计公司成熟的海外渠道将拉动间接出口业务占比进一步提高，海外基建施工市场高达千亿美元，将给予公司充足的成长潜力。

    工程领域将成为业绩强劲助推力。公司成功中标总额1.3 亿美元的斯里兰卡二期道路改造工程总包项目，预示公司向下游延伸的脚步已经迈开。从盈利上分析，可比公司中工国际过去三年平均净利润率为7.18%，考虑到，达刚路机此次修建公路总长仅为137 公里，其推行的路面施工工艺和工期长度均属行业领先，我们预测该工程总利润率将略微高于行业平均水平，属于10%左右。如果其中机器部分的采购额按照总包金额的10%计算，我们测算该工程将给公司带来8000 万到1.2 亿的净利润。假设按照完工百分比确认，2011-2013 年有望分别确认2000 万，6000 万和2000万的利润，对应EPS 为0.17；0.5 和0.17。

    海外工程具备示范作用，有望受益西部强劲需求。产业链纵向延伸对于这样一个技术见长的设备制造商至关重要。我们认为公司的发展需要伴随着道路施工工艺的升级，而海外工程将对公司的内销起到最大的示范作用。我们认为公司的筑路新工艺有望在西部发展中得到全面展现。

    风险因素：工程总包中不可抗力产生的风险，知识产权受到侵犯带来的风险和产品下游单一、路径依赖带来的风险。

    催化剂：海外出口订单的超预期与盈利模式的转变带来更大的内销空间。

    盈利预测与投资评级。我们上调2011-2013 年公司的盈利预测28.3%，57.5%和12.6%，EPS 分别为：0.77；1.37 和1.53 元。鉴于公司业务分为两大板块，我们采用分部估值法，给予机械30 倍市盈率估值为18 元，工程施工35 倍市盈率估值为4.25，加总对应目标价为22.25 元，维持公司增持评级，建议关注。