双林股份发布2024 年半年报：24H1 营收21.0 亿元，YoY+15.7%；归母净利润2.48 亿元，YoY+282.9%；扣非净利润1.58 亿元，YoY+205.4%。其中，2024Q2 收入10.4 亿元，同比+12.0%；归母净利润1.71 亿元，同比+655.5%。

    　　投资要点

    　　公司经营向稳增效，盈利能力大幅提升

    　　公司2024H1 经营向稳增效， 整体营收21.0 亿元，YoY+15.7% ； 毛利率19.9% ， YoY+1.5pct ； 期间费用率11.8%， YoY-2.2pct。公司2024Q2 销售/管理/财务/研发费用率分别为1.1%/5.8%/0.5%/3.5% ， YoY-0.3/-0.4/+0.6/-1.4pct，QoQ-0.4/-1.0/-0.2/-0.1pct；2024Q2 期间费用率仅为11.0%，YoY-1.6pct，QoQ-1.7pct。分业务情况如下：

    　　（1） 内外饰及机电部件客户扩容，毛利率稳步向上：营收12.1 亿元，YoY+12.8%，毛利率20.9%，YoY+3.4pct。

    　　公司丝杆抬高电机已通过浙江天成测试，终端客户是上汽和东风，2024H1 开始小批量供货；侧抬高电机正在给东风和比亚迪测试中；电动头枕升降电机总成24H2 开始供货小鹏。

    　　（2） 轮毂轴承持续深耕前装市场，出海进展顺利：营收6.0 亿元，YoY+7.3%，毛利率21.8%，YoY-2.8pct。前装市场方面，2024 年公司轮毂轴承获阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等新项目定点。海外市场方面，泰国新火炬5 月已开始小批量产。目前泰国工厂部分产品已取得泰国原产地证明。

    　　（3） 电驱业务反弹上升，盈利能力大幅改善：营收2.3 亿元，YoY+266.1%，毛利率13.2%，YoY+11.1pct。2023年Q4 公司电驱业务扭亏为盈，2024 年前景持续抬升，公司新获北汽福田电机、五菱商用车二合一电桥项目，并正在与广汽、零跑、奇瑞对接中。

    　　（4） 丝杠业务潜力十足：公司预计2024 年12 月实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点。公司凭借HDM 外螺纹+　　轮毂轴承单元加工经验，叠加自身量产能力，在滚柱丝杠领域具备充分竞争优势。

    　　盈利预测

    　　预测公司2024-2026 年收入分别为49.3/54.3/58.6 亿元，EPS 分别为0.99/1.03/1.25 ， 当前股价对应PE 分别为13.0/12.5/10.3 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度下降；公司投产进度不及预期；核心大客户出货量不及预期；股权激励计划目标不能实现的风险。