事件：公司发布2023 半年度报告，2023 年上半年公司实现营收18.2 亿元，同比-2.7%；实现归母净利润0.7 亿元，同比+42.9%；其中23Q2 营业收入9.3 亿元，同比+15.0%，环比+4.4%；归母净利润0.2 亿元，同比+60.0%。23Q2 销售毛利率17.4%，同比+0.9pct，环比-2.1pct；销售净利率2.5%，同比+0.8pct，环比-2.2pct。

    点评：

    营收稳定提升，归母净利润大幅增长。公司Q2 实现营收9.3 亿元，同比增长15.0%，环比增长4.4%，主要得益于内外饰及机电部件业务逐步提升；实现归母净利润0.2 亿元，同比上升60.0%，环比下降46.4%；毛利率为17.4%，同比上升0.9pct，环比下降2.1pct；净利率为2.5%，同比上升0.8pct，环比下降2.2pct。

    期间费用率稳中有降，规模效应逐步显现。费用率方面，公司2023Q2 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.4%、6.2%、5.0%、-0.01%，同比+0.1pct/-1.4pct/-0.4pct/0.1pct，环比分别-0.2pct/-1.0pct/-0.1pct/-1.8pct。

    产品结构进一步完善，新订单储备充足。公司23H1 内外饰及电机部件收入10.7 亿元，同比+11.23%，毛利率17.4%，同比-0.9pct；轮毂轴承部件收入5.6 亿元，同比-24.4%，毛利率24.64%。公司生产的智能控制系统件（HDM）主要供货包括佛吉亚、李尔等多家国内外知名企业，产品配套包括某北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、长安、奇瑞、小鹏、理想、蔚来等终端车企，处于行业领先地位；公司就电驱项目与五菱合作，目前有多个项目正在开展，更高功率扁线电机和三合一电桥项目预计将于 2023 年 9 月开始逐步实现量产。

    逐步搭建产能配套后续业务，海外产能建设有望走出新增量。2021 年新能源汽车轴承项目建设立项，2022 年 31000 m3厂房建设已完成，后续将投入 14 条生产线，量产后将进一步提升企业产能；境外投资新火炬科技(泰国)有限公司，新建 4 条高端轮毂轴承生产线，已基本实现量产，并计划进一步加大投资及生产规模。

    盈利预测与投资建议：公司“动力总成+轮毂轴承+饰件机电”三大产品线齐发，在手客户优质，订单充沛，国内外业务持续拓展，产能加速扩建。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.6 亿元、2.2亿元和3.3 亿元，对应EPS 分别为0.40、0.53、0.82 元，对应PE 分别为20、15、10 倍。

    风险因素：原材料价格波动、配套车企销量不及预期、客户拓展不及预期等。