事件：

    公司拟向朱玉琛等14 位自然人购买其持有的诚烨股份100%股权，作价46,500万元，其中公司将以发行股份方式支付股份对价部分23,250 万元（35.26 元/股），以现金方式支付现金对价23,250 万元。拟以非公开发行股份的方式向双林集团募集配套资金不超过23,250 万元，按35.26 元/股，发行数量不超过6,593,874 股。

    点评：

    本次交易有望为公司进一步带来优质整车客户，改善客户结构。诚烨成立于2003年，主营车身零部件研发生产，主要产品包括冲压件、焊接件、导槽导轨、塑料外饰板等。客户优质且合作稳定，主要包括上汽大众（2016 前10 月占营收58%）、上汽集团、北汽福田等及其模块供应商。诚烨是上汽大众的A 级供应商，参与了上汽大众除老款桑塔纳之外所有车型的同步开发和配套。双林的主要客户为法雷奥等TIER 1 以及通用五菱等整车厂商，但以TIER 1 为主。本次交易将为公司导入诚烨的优质整车客户，提高公司一级配套业务量，改善客户结构。

    本次交易有望提升公司盈利水平和业务规模。2014/2015/2016 前十月，诚烨股份营收分别为3.78/3.72/3.25 亿元，净利润5,433/6,023/4,704 万元，净利润率分别为14%/16%/14%，高于双林2014/2015/2016 前十月9%/10%/12%的净利润率。本次交易承诺16-18 年扣非归母净利分别不低于5,300/5,300/5,950 万元。由于客户优质且稳定，预计诚烨盈利水平保持，业务规模稳步增长。由此，本次交易将提升双林盈利水平和业务规模。假设交易于2015 年初完成，公司2016前10 月的营收将从25.32 亿元增长11.36%至28.57 亿元，归母净利将从2.57亿元增长14.53%至3.00 亿元。

    新火炬与德洋电子将持续为传统主业提供增长动力。新火炬独家配套宝骏730+560，同时配套长安、吉利的多款热销车型，业绩有望实现高增长，同时第三代高附加值轮毂产品营收占比快速提升，将带动营收毛利率提高。德洋电子主营新能源汽车电机、电控系统，主要配套知豆，预计2016 年电机、电控配套量达5-7 万台，有望实现2016 年8,000 万元净利润业绩承诺。

    DSI 绑定吉利博越存注入预期，智能驾驶布局已逐步落地。控股股东双林集团收购DSI 61%股权，锁定自动变速箱稀缺标的，绑定吉利博越增长，资产存注入上市公司预期。智能驾驶方面，双林集团持股60%成立合资公司宁波鹰眼布局车联网；公司参股福瑞泰克，将打造智能驾驶技术平台，引入国外先进智能驾驶技术。

    投资建议：

    主业稳定增长，本次交易将改善客户结构并增厚业绩，未来看DSI 自动变速箱注入与智能驾驶布局。“主业+新火炬+德洋电子”三足鼎立，看好新火炬开拓国内OEM 市场，德洋电子布局新能源汽车成长性。未来主要看点：集团收购DSI 61%股权存注入预期；布局智能汽车，1 亿元投资的智能驾驶公司福瑞泰克正式成立，未来智能驾驶战略有望逐步落地。不考虑诚烨并表和增发，预计16-17 年EPS分别为0.98 元、1.24 元，对应PE 35X、28X。假设诚烨2017 年并表且增发1,319 万股，预计16-17 年EPS 分别为1.09 元、1.31 元，对应PE 31X、26X。

    维持“买入”评级。

    风险提示：诚烨股份客户较单一，诚烨股份商誉减值，汽车行业销量增速不及预期，公司收购项目业绩不及预期，智能驾驶平台推广不及预期。