业绩简评

    2015 年,公司实现营业收入1.65 亿元,同比下降7.81%;归属上市公司股东的净利润2339 万元,同比增长372%;公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1 元、转增15 股。

    经营分析

    煤矿安全产品收入下滑较大。2015 年煤炭行业持续恶化,90%以上煤矿处于减产或停产状态,公司煤矿设备产品实现收入6642 万元,同比大幅下降44%。针对煤炭行业目前的形势,公司将对产品销售继续采取增加现金销售、减少信用销售的措施,以确保不再增加坏账的风险。

    子公司富华宇祺交通信息化产品成为新增长动力。富华宇祺及时转型交通行业数据集成、大数据及轨道交通机顶盒产品,较大程度上抵消了煤炭行业不景气的影响,取得了净利润的较大增长。2015 年,富华宇祺矿山通信产品实现营收1746 万元,交通数据集成营收3508 万元,机顶盒营收3732 万元,已经摆脱单一煤炭行业的影响。此外,富华宇祺在普通列车WIFI 基础上,研发成功了高铁WIFI,2016 年有希望在高铁上形成销售,产生新的利润增长点。

    未来重点推进军工领域布局。公司在2015 年11 月公告拟收购师凯科技100%股权,确立了军工转型的战略方向。目前重组方案获国防科工局批准,后续工作可积极推进。公司与鲁信创投在西安合作设立了军民融合产业基金,总规模2 亿元,未来可充分利用专业投融资团队以及西安地区丰富的军民融合资源,在军工业务拓展方面有望更进一步。

    盈利预测

    我们预测2016/2017 公司营业收入3.3 亿元/4.1 亿元,分别同比增长100%/24% ; 归母净利润86 百万元/109 百万元, 分别同比增长267%/27%;EPS 分别为0.33/0.42 元。

    投资建议

    公司当前股价(2016/03/29 收盘价:21.15)对应2016/2017 年PE 分别为64/50 倍。考虑到公司收购师凯科技已经确立了军工转型的发展方向,随后设立军民融合产业基金,使公司充分利用专业投资机构优势以及西安丰富的军民融合资源,公司军工领域的拓展将持续推进,我们维持对公司的“买入”评级。

    风险提示

    军工产业国家投入力度不及预期,军改布局后招投标订单之后,产业基金投资项目风险。